事件：

天娱数科发布2023 年H1 业绩预告，预计实现归母净利润1400-2100 万元，扣非归母净利润200-900 万元，同比均实现扭亏为盈。非经常性损益对公司净利润的影响额约1,200 万元，主要为处置固定资产产生的收益。

从季度来看，2023Q2 预计实现归母净利润377-1077 万元，实现扣非归母净利润469-1169 万元，同比均实现扭亏为盈。

点评：

1. 2023 年H1 同比扭亏为盈，数据流量业务初见成效。2023 年上半年公司数据流量业务围绕数据要素“聚合-流通-应用”的产业链路，整合AIGC、虚拟数字人等前沿科技，提供涵盖数据分析、用户洞察、流量分发、投放优化、创意提效、品牌运营的全链路智能营销服务，对数据流量业务的投入初见成效。同时在经营管理方面，公司加大各项降本增效的措施，对业绩产生了正向贡献。

2. 与银牛微电子、讯飞音乐等公司展开合作，进一步赋能虚拟数字人。

2023 年7 月4 日，公司与专注3D 视觉+AI 的高科技半导体企业银牛微电子在山西数据流量生态园签署战略合作协议，并宣布成立合资公司。7 月13 日，天娱数科子公司元圆科技与讯飞音乐达成战略合作，将共同围绕虚拟人AIGC 内容开发与商业化运营等领域进行全方位布局，让虚拟数字人成为音娱行业的新增量。公司打造的国内首个文化出海的国风虚拟数字人“天妤”获得抖音轻漫计划“年度新锐IP”，取得了全网粉丝近550 万、全网视频播放量超4 亿、抖音点赞超2,600 万的成绩。

3、投资建议：预计公司23-25 年收入分别为21.48/23.70/25.60 亿元，归母净利润分别为0.61/1.05/1.57 亿元，对应当前股价，PE 分别为179.41X/104.39X/69.87X。给予“推荐”评级。

4、风险提示：数字人业务收入不及预期、参控股公司表现不佳、AIGC 技术效果不及预期