业绩总结：天神 娱乐发布2021年半年报，根据公告内容：1）公司在2021年上半年实现营收6.25 亿元，较2020 年同期收入4.79亿元，同比增长30.5%；2）实现归母净利润0.43 亿，同比增长123.7%，扣非以后实现净利润约0.34亿，同比增长116.8%，利润端相较于2020 年同期扭亏为盈。

“电竞游戏+数据流量”双业务并举。上半年，数据流量版块业务实现收入4.48亿元，较2020 年同期收入2.35 亿元，同比增长90.6%，收入占比由2020H1的49%提升至72%；细分来看，公司加大数字效果流量投入力度，该业务取得收入3.6 亿元，同比大幅增长125.1%；品牌内容流量营收0.88 亿元，同比上涨16.8%，发展较为平稳。电竞游戏业务实现收入1.77 亿元，同比下降27.6%，主要由于老游戏业务下滑，新项目接力不足所致。

全场景数据流量运营服务优势初现。截至2021H1，公司旗下互联网超级流量入口爱思助手总用户数达2.47 亿人，总产品数达7428 款，报告期内新增用户数约1490 万人，月活跃用户数约2000 万人，形成强大的流量分发能力；2）数字营销方面，报告期内，公司获得巨量千川抖音电商营销服务商资质，基于以往数字营销优势，持续提供精准直播引流及电商导流服务。

电竞赋能“棋牌+休闲类”游戏。公司将旗下棋牌游戏产品全面接入WCAA 云电竞平台。上半年，公司与多家游戏公会达成合作，并针对棋牌产品进行合作运营；同时把握休闲游戏行业扩容时机，打造国内首个全民休闲游戏电竞平台“PK.NOW!”，建立先发优势，为休闲游戏开发者创造新的盈利模式。

未来发展值得期待。公司与日本公司株式会社松庐共同成立日本院线级头部美妆品牌FAITH 妃颐思在中国的电商代理运营与销售主体，获得FAITH 妃颐思中国区电商运营代理与独家销售权；未来公司有望依托数据流量优势，不断扩大产品、品牌布局，分享潜力品牌成长红利。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.19 元、0.25 元、0.32元，对应的PE 分别为19 倍、15倍、11 倍，考虑到数据流量业务的快速增长，我们维持对天神娱乐“持有”的投资评级。

风险提示：行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。