事件描述

公司发布2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营业收入50.0 亿元，同比减少8.5%；归母净利润10.9 亿元，同比增长4.3%。2024 单二季度公司实现营业收入28.3 亿元，同比减少10.0%；归母净利润7.1 亿元，同比增长3.1%。

事件评论

订单结构改善毛利率微增，期间费用率受汇兑影响有所提升。2024 年上半年毛利率为35.83%，同比提升0.15pct，主要得益于海外销售产品结构变化，海外市场毛利率同比提升1.25%。2024 年上半年期间费用率为12.2%，同比提升3.05pct，其中财务费用率同比提升1.26pct，主要系去年同期外币货币性项目产生的汇兑收益较高；研发费用率同比提升0.87pct，主要由于本期研发投入加大。公司经营性现金净流量为10.6 亿元，去年同期为-5.1 亿元，现金流大幅改善主要得益于公司两金管控行动有效实施。

国内外开拓取得突破，在手订单充足。公司在国内外市场开拓持续取得重大进展：1）2024年6 月，公司成功中标中石油2024 年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目；2）2024年5 月，公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田——曼苏里亚天然气田；3）报告期内，公司成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单，这是公司单笔最大的设备订单；4）公司顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用，在7 月又再获老客户青睐，斩获客户电驱压裂设备新订单。上半年公司获取新订单71.79 亿元，较上年同期增长18.92%，报告期末存量订单91.91 亿元。充足的在手订单对未来经营业绩起到积极支撑作用。

十四五增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，公司作为压裂设备龙头将充分受益。《“十四五”现代能源体系规划》规定，“加大国内油气勘探开发力度，坚持常非并举、海陆并重，积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。”2030 年前我国原油产量有望维持2 亿吨，天然气产量稳步提升，相关的油田服务市场也会持续增长。展望未来，伴随着增储上产和油气资本开支的持续增长，非常规油气产量的提升将使压裂设备行业将成为蓝海市场，作为国内压裂设备龙头，杰瑞股份将充分受益。

回购股份及员工持股计划稳步推进，彰显公司充足信心。2024 年1 月公司审议通过了《关于2024 年度回购股份方案的议案》，实际回购时间为2024 年2 月23 日至2024 年6 月19 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量5,873,600 股，占公司总股本的0.57%，成交均价30.86 元/股，支付总金额为181,269,483.44 元(不含交易费用）。2024年4 月公司发布《事业合伙人4 期员工持股计划》，资金总额不超过4,500 万元，股份来源为前期公司回购股份，约占公司总股本的0.15%。回购及员工持股彰显公司充足信心。

若不考虑未来股本变动，预计公司2024 年-2026 年EPS 为2.65 元、3.16 元和3.64 元，对应2024 年8 月29 日收盘价的PE 分别为10.4X、8.7X 和7.6X，维持“买入”评级。

风险提示

1、国际油价大幅下跌；

2、公司产业部分转型失败。