利润持续增长；营收略有下降，但未来将显著回升杰瑞股份2024 年上半年实现营业收入49.57 亿元，同比下降8.54%；归母净利润10.88 亿元，同比增长4.33%。2024 年上半年毛利率为35.83%，同比上升0.15 个百分点；净利率为22.47%，同比上升2.71 个百分点，主要由于收入结构变化，服务类业务占比增加；我们认为未来公司收入结构将优化，高毛利产品占比将持续提升，营收逐渐回升。

持续开拓国内外市场，饱满订单保障未来发展

2024 年上半年公司累计获取订单71.79 亿元，同比增长18.92%。公司各板块持续加强国内外市场开拓，在国内市场中标2024 年中石油电驱压裂设备集中采购招标项目，在海外市场斩获多个过亿大单。截至2024 年上半年末公司存量订单91.91 亿元，饱满订单保障公司未来发展。

海外市场订单高速增长，未来发展潜力巨大

2024 年上半年公司海外收入23.81 亿元，同比下降5.37%，占比上升至48.04%，海外市场新增订单同比保持高速增长。在北美市场，公司顺利完成首套中国电驱压裂装备的交付，在7 月获老客户电驱压裂设备新订单，高端市场品牌认可度进一步提升；在中东市场，公司为中东子公司增资12,000 万美元，用于建设高端装备制造基地，与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田，未来发展潜力巨大。

聚焦双主业发展战略，各领域持续研发创新

公司聚焦“油气产业”和“新能源产业”双主业战略，并取得多项研发成果。

2024 年上半年公司自主研发制造的燃气直驱涡轮压裂橇，在川渝页岩气井场顺利完成压裂作业，国内新能源压裂技术发展实现又一次突破；发布Greenwell分布式危备，突破性解决了含油废弃物外运集中处置模式存在的危废存储、转移管理、资源浪费等问题；在无油螺杆机设计、高含硫压缩机组等方面持续实现突破，并自主开发系列全自动化控制系统，解决不同类型压缩机运行的控制难题。

维持“买入”评级

公司费用率略有上升，我们随之小幅下调公司24-26 年归母净利润预测5.1%/2.9%/0.5% 至28.0/33.1/38.1 亿元， 对应24-26 年EPS 分别为2.74/3.23/3.72 元。公司订单饱满，海外业务持续拓展，维持公司“买入”评级。

风险提示：国内油气开发政策变化风险；国际油价波动风险；汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险