事件：公司发布2 024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入49.57亿元，同比-8.54%；实现归母净利润/扣非归母净利润10.88/9.19 亿元，同比+4.33%/-9.63%；经营活动产生的现金流量净额为10.61 亿元，同比+307.74%。

2024H1 整体盈利能力稳定，在手订单保持充沛。1）2024H1 公司营业收入同比-8.54%，主要系油气工程服务可执行订单较少，去年同期油气工程服务有大额订单执行，确认收入同比下滑较多，2024H1 油田工程及设备收入同比-36.86% 。2） 2024H1 公司毛利率/归母净利率分别为35.83%/21.95%，分别同比+0.15pct/+2.70pct，其中油田服务及设备/油田工程及设备毛利率分别同比-1.25pct/+2.46pct，整体盈利能力保持稳定。

3）2024H1 公司期间费用率为12.21%，同比+3.04pct，其中研发费用率同比+0.85pct，公司持续加强研发创新工作，持续强化市场竞争力；2024H1 财务费用率同比+1.25pct，主要系去年同期外币货币性项目产生的汇兑收益较高。4）2024H1 公司获取新订单71.79 亿元，同比+18.92%，截止2024 年6 月底，存量订单91.91 亿元，在手订单充沛。

持续推进全球化发展战略，深化全球布局。2024H1 公司海外市场实现收入23.81 亿元，占比达48.04%，随着海外销售产品结构变化，海外市场毛利率同比+1.25pct。1）2024 年3 月董事会审议通过为中东子公司增资1.20 亿美元，用于在迪拜杰贝阿里自由贸易区建设高端油气装备制造基地，覆盖中东、北非及东南亚等地区。2）2024 年5 月公司与伊拉克中部石油公司等相关合作方就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发曼苏里亚天然气田。3）2024H1 公司成功斩获中亚战略客户重大天然气项目订单，为公司单笔最大的设备订单；顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并在井场上应用，在7 月再获老客户青睐，斩获客户电驱压裂设备新订单。

盈利预测：首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司实现营业收入146.17/166.13/185.58 亿元， 实现归母净利润27.49/31.81/36.05 亿元，对应PE 为10.94x/9.46x/8.35x。

风险提示：国内外宏观经济波动超出预期，油气价格大幅波动，油气资本开支不及预期，市场竞争加剧，海外政策风险，盈利预测和估值模型不及预期