核心观点：

一行一局一会宣布一揽子逆周期政策。央行、金融监管总局、证监会，发布多项措施，支持资本市场稳定发展。9 月24 日“一行一局一会”宣布了一揽子逆周期政策，从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施；9 月24 日晚间，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并就《上市公司监管指引第10 号——市值管理》公开征求意见；9 月26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，9 月的政治局会议罕见讨论经济形势，释放更积极的信号。

效果堪比09 年，逆转悲观预期。十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在论坛上作《以一揽子刺激加改革经济振兴方案实质性扩大内需》的演讲。刘世锦指出，应推出一揽子刺激加改革的经济振兴方案，带动经济回归扩张性增长轨道。落实党的二十届三中全会关于城乡融合发展的改革举措，以财政政策为主，与需求侧结构性改革紧密配合，产生扩消费、稳增长、防风险的综合效应。

交运行业整体属于顺周期行业，行业表现与宏观经济正相关。因此有较多底部顺周期且之前处于底部位置的公司值得关注。1.干散货海运（国内基建需求，受益于财政政策，刺激干散货运输）。关注：海通发展、海航科技、招商轮船、太平洋航运。2.大宗商品供应链（基建需求，干散货宗商品供应链赚取服务费+利差+价差收益）。关注：厦门象屿、厦门国贸、物产中大。3.快运（工业品运输和房地产后周期相关运输，此前顺丰/德邦皆降本增效，顺周期属性较强。安能物流 Q3 受益于消费降级趋势，货量依然维持双位数增长，利润率、市占率同步修复）。

关注：德邦股份、顺丰控股。4.航空（国际国内商务+旅游需求，弹性大），航空受益于商务航线，但受损于近期的中东局势导致的油价上升。

关注：吉祥航空、三大航、春秋航空。5.内贸集运（消费品内需）。关注：中谷物流、安通控股。6.油运（国内宏观经济和供给刺激因素）。

关注：中远海能、招商轮船、招商南油。7.化工物流（宏观经济和化工需求）。关注：兴通股份、盛航股份、密尔克卫、永泰运。

风险提示。经济增长放缓，全球范围经济危机，贸易摩擦，船舶新增订单大幅增加，油汇风险。