本期投资提示：

航运船舶：Q2 首推集运、船舶板块。船舶、集运、成品油Q2 环比改善，干散、原油轮预计环比持平。按照运价领先业绩2-4 周测算，VLCC、BDI 持平，成品油改善。集运CCFIQ2 环比改善。考虑集运弹性较大，中远海控美线份额较高，欧线受绕行拥堵影响周转较慢，美线高运价且拥堵较少周转较快，二季度业绩有超预期可能。船舶板块预计交付订单收入端成本端相较Q1 改善，民船主业预计同比大幅增长，但需考虑豪华邮轮、非民船等其他因素的扰动。优先关注中远海控、中国重工、中国船舶、中船防务。

油轮板块关注招商南油业绩超预期可能。

航空机场：二季度航空出行市场仍呈现旺季更旺淡季更淡趋势，清明、五一、端午等假期峰值显著，旅游出行需求旺盛，客流量保持同比增长，出行目的地呈现出下沉化、多元化趋势。受供给上限放开，国际恢复进入瓶颈等影响，国内市场票价持续低迷，同比23 年下降。国际客流同比增长明显，但复苏增速放缓，票价相对稳定。二季度航空煤油出厂价6 月有所下降，燃油附加费下降至30 及50 元，成本压力略有缓解。人民币兑美元汇率二季度无明显波动，预计对航司业绩影响较小。优先关注吉祥航空、春秋航空、华夏航空等民营航司。

快递：量增延续，终端价格变化脱敏，关注业绩兑现及长期竞争力分化。据国家邮政局，4 月、5 月快递业务量延续20%以上增速，其中5 月单月业务量达147.8 亿件，创历史新高，有618 需求提前释放因素，我们预计6 月业务量稳健增长，预计24Q2 及全年快递件量增速均有望达20%。今年以来，客单价下行带来件量提升的趋势进一步强化，包括消费结构变化、电商下沉、中西部成本下降带动价格下降等因素。因此分析今年终端及报表价格变动情况需结合成本变化等诸多因素，以5 月月报为例，环比角度货重与多重结算因素（例如裹裹逆向国际）会影响口径，因为快递按重量收费，成本降幅会收入降幅相抵消，我们测算实际5 月政策投放导致的降价各家在1-2 分左右，对总部利润影响很有限。现有格局下，我们认为局部区域价格竞争会持续，但对行业价值的分析与终端价格可以阶段性脱敏，头部公司已经印证了总部单票利润的稳定性，业绩的确定性带来安全边际。长期视角下，行业供给侧新一轮分化还在持续，数字化与管理仍是重要抓手，推荐竞争力持续提升的圆通速递，关注港股中通快递与申通快递。

铁路公路：铁路客运Q2 业绩增速回归常态化增长，铁路货运、高速公路Q2 业绩增速预期偏弱。根据国家铁路局数据，1-5 月，全国铁路旅客发送量累计值同比增长20.2%，5 月单月同比增幅为10.8%，预计Q2 铁路客流增速渐入常态化增长。1-5月，全国铁路货运量同比下滑0.5%，延续偏弱趋势。根据交通运输部规划研究院数据，4 月全国高速公路机动车流量同比下降4%，5 月同比增长2%，整体较Q1 呈现弱复苏。推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路，关注皖通高速、广深铁路、铁龙物流、中铁特货。

风险提示：经济增速低于预期，生产安全事故。