电改落地,增量配电网市场空间巨大

随着增量配电网管理办法的出台以及首批增量配网改革试点名单的确定,2017 年电改将进入实质性落地阶段。增量配电网的放开打开了社会主体投资运营配电网的市场,社会主体可通过精选负荷集中的园区配网以及降低折旧和人工薪酬获取超额收益。配电网运营+售电+增值服务的一体化模式将是社会 主体掘金增量配电网的普遍模式,我们认为有配电网设计和总包能力的配电网设备供应商、有用户服务基础的用电服务提供商、有电网运营经验的地方配电网企业这三类主体投资运营增量配电网更具优势。

国内风电分布转移,海外市场重要性凸显

随着保障性收购措施的落实以及特高压的投运,弃风限电2017 年将好转,弃风率的降低可有效对冲上网电价下调带来的影响,我们长期看好风电行业发展。预计十三五期间国内风电装机将以年均新增装机25GW 左右的速度保持平稳发展,就地消纳能力强的低风速区域投资占比将提升,海外市场重要性提升,看好规模大的运营商、有技术优势的整机制造企业及海外业务占比高的零部件供应企业。

新能源汽车产业链将呈结构性机会

骗补核查靴子落地,新一批补贴目录发放,《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》重提“2020 年,实现当年产销200 万辆以上,累计产销超过500 万辆”的目标,我们认为新能源汽车将重回快速发展轨道。新能源车型增速将出现分化,三元电池的占比将显著提升。锂电池整体产能过剩,高端产能结构性短缺,看好产业链细分环节占比提升、供给扩产周期长、供需格局好的湿法隔膜,龙头企业将伴随着产能释放迎来业绩的大幅提升。

投资建议

首次给予许继电气、双杰电气买入评级,维持北京科锐、天顺风能买入评级,首次给予沧州明珠增持评级。

风险分析

增量配网放开推进进度不达预期;新能源弃风限电持续恶化;新能源汽车补贴标准大幅下调。