经营结构调整，业绩拐点已现： 2015 年1-6 月，公司实现营业收入2.93 亿元，同比下降4.33%，收入下降主要原因为子公司亳州康普经营结构调整，中药材贸易收入下降较多；实现归属于上市公司股东的净利润3138.19 万元，同比上升46.70%，净利润上升的主要原因为毛利率稳步上升及财务费用下降较多； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3086.78 万元，同比上升100.28%。

化学原料药及医药中间体业务态势良好：中药制剂营业收入1.06 亿，同比减少4.68%；化学原料药及医药中间体营业收入7443.8 万元，同比增加8.72%；中药材及中药饮片营业收入4020.4 万元，同比减少39.92%；化工医药中间体营业收入5590.1 万元，同比减少1.70%。

发展特色医药中间体：南通东力是国内生产甲基肼系列产品的龙头企业，具有国内领先的工艺技术优势，甲基肼系列产品可用作头孢曲松钠等抗生素原料药的重要合成材料。同时，南通东力积极推进心血管药物米屈肼等深加工产品的研发和量产。

通过这次交易，精华制药（002349）的医药化工产品结构能够得到有效扩充，并为精华制药（002349）后续扩大相关原料药及制剂的研发、量产打下基础，进一步增强精华制药（002349）在医药领域的竞争优势。

涉足生物制药产业：公司出资近一亿元布局生物制药产业，控股江苏金丝利药业有限公司，参股中美福源生物技术（北京）有限公司。金丝利药业“注射用重组人白介素-2”为生物制药领域应用较广的品种，已于近日收到国家食品药品监督管理总局核准签发的《药品GMP 证书》；福源生物在研项目 “注射用重组人血清白蛋白/干扰素融合蛋白”已进入I 期临床阶段，该项目对应的产品为治疗类生物制品1 类新药，目前进展顺利。

加快新品研发：公司已经阶段性完成倍他替尼项目M1 的技术性验证研究，对支链制备工艺进行了再优化，初步完成了关键步骤的中控和质量标准的建立，降低了制备成本，提高了工艺的稳定性。季德胜蛇药片衍生品方面，开发了季德胜健肤水系列6 个 配方和8 个品规，开发了29 个配方35 个品规的季德胜健肤皂系列、8 个配方16 个品规的季德胜洗发露系列。

盈利预测与投资评级：我们预测精华制药（002349）2015、2016年营业收入为8.09 亿元和10.24 亿元，归属母公司净利润为0.98 亿元和1.30 亿元，折合EPS 为0.35 元和0.46 元。我们认为公司中药制剂销售稳健，在研产品品质优秀，销售能力强，经营性结构优化，净利率提升；增资万年长药业、涉足生物药领域均有较强盈利预期，此次收购南通东力增加业绩弹性，故我们维持公司“增持”评级。

风险提示：福源生物为研发型企业，若研发失败，会带来相应的损失；南通东力安全生产风险、客户集中度较高的风险。