2014年行业增速放缓,表现不佳

2014年1-10月份,医药制造业实现营业收入18,576.42亿元,同比增长13.12%;利润总额为1,786.79亿元,同比增长12.86%,放缓迹象明显。

截至2014年12月10日收盘,中信医药一级行业指数2014年以来上涨23.46%,同期沪深300指数上涨38.26%,跑输沪深300指数14.80个百分点,2014年医药行业表现不佳。

2015年行业增速平稳,政策助力发展

2014年全年医药制造业收入增速预计在13-14%之间,行业具有延续性,我们预计2015年收入增速变动区间为12-15%。

行业政策集中的地方意味着机会最大,2015年政策集中在医药电商、移动医疗、民营医院、医疗器械等领域,这些领域将孕育较大机会。医药制造行业将出现分化,受益品种集中在独家产品、低价药物目录、基药招标等领域。

顺潮流而动,创新谋出路

2015年行业投资机会较多,我们认为主要投资机会集中在以下几个方面:(1)关注新一轮药品招标,2015年上半年将完成全部招标工作,进入招标的品种若价格维持较好则有望获得较大效益;(2)创新或并购,只要具备其中之一就可望在未来胜出;(3)医药电商、移动医疗等新模式的崛起,蕴含了较大投资机会,但由于处于“摸着石头过河”阶段,难免会有大批企业阵亡,关注具有规模及资金优势的企业;(4)类周期个股的投资机会有望来临,若2015年处于小牛市,类周期个股业绩具有较好的弹性,有望获得资金青睐。

投资策略

2015年医药行业增速将保持平稳,招标工作将于上半年完成,医药电商和移动医疗相关的政策会逐步完善,行业集中度进一步提升,再掀并购潮。基于以上逻辑,我们给予行业“看好”评级。

投资组合:给予精华制药(002349)、理邦仪器(300206)、九州通(600998)、天士力(600535)、华海药业(600521)和现代制药(600420)“推荐”评级。

风险提示

1、行业并购整合风险;2、医药电商及移动医疗新模式对传统医药领域冲击风险;3、药品降价风险;4、药品招标政策趋严;5、药品安全事件等。