事件:

公司以自有资金 7,778.5 万元增资江苏金丝利药业,持股比例为 49%,金丝利药业第一大股东,将纳入合并报表范围,并完成工商变更登记。

金丝利药业将成为公司生物药发展平台

金丝利药业现有主要产品为“注射用重组人白介素-2”,为生物药领域应用较广的产品,除此之外还拥有化学药制剂、诊断试剂、保健品批准文号及生产线。本次投资入股金丝利药业是公司进军生物制药领域的良好契机。

短期效益不明显,长期有利于公司拓展产品线

公司以中成药为重点,以特色原料药及医药中间体和新型化学制剂为两翼,择机进军生物制药领域。此次收购江苏金丝利药业 49%的股权,弥补了生物药资源的不足。金丝利药业近三年一直处于亏损状态,2014年 1-7 月份营业收入为 1371.15 万元,净利润为-54.43 万元,因此短期效益不明显,长期有利于公司拓展新的产品线。

投资策略

2014-2016 年营业收入分别为 6.23 亿元、7.47 亿元和 8.5 亿元,归属上市公司净利润分别为 0.44 亿元、0.54 亿元和 0.66 亿元,每股收益分别为 0.22 元、0.27 元和 0.33 元,对应 PE 分别为 101 倍、82 倍和 67倍。鉴于定增绑定管理层利益,年底年完成,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

中药材价格大幅波动;新进基药品种招标风险;新产品研发风险等。