三季报情况

公司 1-9 月份实现营业收入 4.34 亿元,同比下降 20%;归属上市公司净利润为 2976 万元,同比下降 8.27%;扣非后归属上市公司净利润为 1900万元,同比下降 38.78%;每股收益 0.15 元。

单季度来看,7-9 月份实现营业收入 1.28 亿元,同比下降 18.85%;归属上市公司净利润为 836.8 万元,同比增长 43.58%;扣非后归属上市公司净利润为 359.17 万元,同比下降 39.09%;每股收益 0.04 元。

投资收益拉动业绩

2014 年 7 月出售大丰兄弟制药有限公司获得投资收益 696.82 万元,计入三季度业绩,属于非经常性损益,使得第三季度业绩同比增长43.58%。

并购生物医药公司,丰富医药资产

第三季度以自有资金 7778.5 万元增资金丝利药业,拥有其 49%的股权;参股中美福源生物公司,持股 13.04%,使得公司在中药、化药和生物药方面都有布局,有利于公司长远发展。

投资策略

由于三季度业绩低于预期,因此我们下调盈利预测,2014-2016 年营业收入分别为 6.23 亿元、7.47 亿元和 8.5 亿元,归属上市公司净利润分别为 0.44 亿元、0.54 亿元和 0.66 亿元,每股收益分别为 0.22 元、0.27元和 0.33 元,对应 PE 分别为 101 倍、82 倍和 67 倍。鉴于定增绑定管理层利益,年底年完成,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

中药材价格大幅波动;新进基药品种招标风险;新产品研发风险等。