本报告导读:

在巩固主业同时,公司向婴童产业链转型的战略方向明确,此次设立合资公司合作开发智能玩具及在线教育行业只是其中一步,未来公司战略将逐步落地,维持增持

投资要点:

维持目标价34.25 元,维持增持。继设立婴童产业并购基金之后,公司设立合资公司在智能玩具和在线教育等行业展开合作,其在婴童产业链的建设稳步推进。巩固玩具主业的同时,公司向婴童产业链转型的战略方向明确,具体落地也将逐渐清晰。维持公司2015/16 年的EPS 预测(不包括婴童产业链未来并购业绩贡献)为0.11/0.13 元,维持目标价34.25 元。设立合资子公司,共同合作开发智能玩具和在线教育行业。公司2015 年10 月30 日公告出资500 万元与幽联技术合资设立子公司,其中公司持股占比51%。幽联技术掌握了机器人人工智能的全部核心技术,并研发了世界上第一台可工程化的人工智能机器人。此次合作将推动公司从传统的硬件玩具向智能玩具转型,同时幽联技术在知识地图技术上的优势将为公司向在线教育领域拓展奠定基础。

婴童产业链转型坚定不移,战略布局逐步落地。公司在巩固传统主业同时,明确了向婴童产业链转型的战略目标。公司在2015 年6 月设立并购基金,借此抓住婴童产业链机会,如幼教和在线教育等;此次设立合资公司只是公司转型之路的一步,我们预计未来公司的战略布局将逐步落地。二胎政策改革+年轻父母新观念,婴童市场将迎来快速增长。随着全面二胎政策的放开,婴童的基数有望得到提高;与60/70 后父母相比,80/90后父母的育儿方式逐渐向西方发达国家看齐、看重孩子在教育和娱乐等方面的投入。随着80/90 后父母的收入水平的提高,婴童消费将快速增长。风险提示:国内婴童市场拓展不达预期、婴童产业链整合不到预期