投资要点

【板块上周回顾】本周轻工制造板块上涨3.43%。SW造纸Ⅱ、家具、SW造纸Ⅱ板块跑赢大盘;SW包装印刷Ⅱ板块涨幅最大,为6.09%。本周模拟组合上涨6.26%,高于大盘4.86%。本周家具、SW包装印刷Ⅱ板块估值上行,估值走势高于沪深300。

【每周观点】:震荡市中坚守底线思维,谋定而后动.根据兴业策略观点,牛市进入第二阶段震荡市,逐步消化高估值,我们的选股逻辑主要集中于:顺应行业发展创新趋势并购落地预期强的龙头企业、管理层专注主业稳健扎实的龙头企业、公司治理改善主业核心竞争力依旧的优质企业。下半年配置从估值弹性以及催化剂角度,建议关注齐峰新材、大亚科技、东港股份、索菲亚。1)齐峰新材核心逻辑:装饰原纸行业供需结构结构和成本端存在预期差,1)由于地产行业2015年销售同比放量,预计2016年相比于2015年装饰原纸需求增速回升,同时近两年行业新增产能预计在14万吨,预计行业供给略小于需求增长,行业供需结构依然处于景气周期,公司出厂价格继续降价可能性不大。2)成本端,我们总体认为原材料包括商品木浆以及锐钛型钛白粉不会出现趋势性反弹,公司近些年通过产品结构调整以及内部能源自给,预计毛利率水平保持稳定。3)预计2016年同比增速目前股价对于2016年PE为13倍,具有安全边际。2)大亚科技核心逻辑是公司治理结构改善带来资产价格重估,向下安全边际高,向上具有较大弹性,:1、公司核心资产圣象地板和大亚人造板收入规模60亿,盈利能力被被低估,按照最低保守估值2倍PB(对应合理ROE水平15%,极限PE估值15倍),目前接近2倍PB。2、公司治理结构改善处于窗口期。3、预期反转叠加业绩改善,公司戴维斯双击可期。3)索菲亚核心逻辑:1)定制家居行业目前上游唯一高速成长子行业,行业增速在20%左右。2)依然处于外延开店周期,叠加品类扩张带来的客单价提升,未来三年年化30-40%增速。3)公司筹划员工和经销商持股,实现内部利益绑定。对应15、16PE为34、25倍。

【行业动态】1)索菲亚发布半年报,继续维持高速成长,看好未来公司与前端多重渠道体系开展无缝合作,包括家装电商、互联网家装公司等。公司不做平台,专注于做垂直供应链体系,公司作为定制家居排名第一的品牌商,在未来C2B模式下家居消费体系中具有显著稀缺性,未来将受益于前端渠道体系重构以及优化。2)喜临门发布半年报,上半年自有品牌床垫收入增速有所下滑,静待下半年需求回暖。