投资要点

【板块上周回顾】本周轻工制造板块下跌8.67%。家具、SW 造纸Ⅱ、SW文娱用品板块跑赢大盘;家具板块跌幅最小,为4.26%。本周模拟组合下跌12.31%,低于大盘1.22%。本周家具、SW 包装印刷Ⅱ板块估值下行。

【每周观点】市场维持震荡走势,业绩兑现能力强,成长确定性高的品种将脱颖而出,建议寻找轻工行业内稳健成长,行业整合及转型布局合理、战略清晰的标的。中国奢侈品消费市场景气度仍低,腕表呈现高Beta 弹性:中国经济筑底持续,叠加政府“反腐”加码,近几年中国奢侈品消费市场景气度仍较为低迷,2014 年中国内地奢侈品市场分产品市场规模进一步呈现下滑态势, 其中腕表市场规模同比下降最为显著(12/13/14-5%/-11%/-13%)。瑞士手表出口占全球手表贸易的半壁江山,虽总量复苏乏力,但结构性变化突出:我们认为瑞士手表最具增长潜力的是200-500中档表和3000+高档表。从出口量的角度来说,单价区间位于200-500 瑞郎的手表出口量增长最快,在瑞士手表出口总量中的占比由2000 年的11%上升至2014 年的17%,这也与我们对中国手表消费趋势的分析一致,我们认为人民币在1000-5000 元的中档表是未来几年中国手表消费的主力。而从出口金额的角度来说,3000 瑞郎以上的高端表毋庸置疑成为瑞士手表出口的中流砥柱,在出口金额中的占比由2000 年的34%上升至2014年的66%,这也与全球奢侈品的发展趋势相符,少部分富裕群体对品牌的档次度、时尚感不断提出更高的要求。飞亚达自主品牌飞亚达表成长性突出,即使在经济不景气的2012 -2014 年,高端表市场进入严冬,飞亚达手表业务依然保持着25%左右的稳健增速,占收入比也从2009 年16%上升到2015H1 的近30%。随着品牌形象的不断提升,飞亚达手表销售均价也逐步上行,毛利率从2005 年47%升至67%,建议关注。

推荐组合:1、看好“互联网+”对泛包装印刷行业的趋势性改造,强烈推荐主业稳健成长以及估值安全边际高的索菲亚(定制家居龙头)、奥瑞金(综合包装平台)、宜华木业(构建泛家居一体化生态)、东风股份(云印刷龙头)。2、从好公司(业务稳健、管理层优秀)、估值安全边际角度寻找贡献超额收益的标的。推荐晨光文具(第一学生品牌)、齐峰新材(特种纸集团,管理层稳健)、东港股份(电子发票平台)。3、推荐公司治理改善、主业核心竞争力依旧的品种,重点推荐恒丰纸业(国企改革进展)、大亚科技(公司治理确定性改善)、通产丽星(深圳市国资改革)。