本报告导读:

二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长,公司计划通过并购打造婴童产业链平台,客户粘性和惯性将有助于市场开拓,首次覆盖给予增持评级。

投资要点:

目标价34.25元,首次覆盖给予增持评级。二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长,公司计划通过并购打造婴童产业链平台,凭借客户粘性和惯性分享整个产业链利润。我们预测公司2015-2017年的EPS(不包括婴童产业链的业绩贡献)分别为0.11、0.13和0.17元,目标价34.25元,首次覆盖给予增持评级。

二胎政策改革+年轻父母新观念有望推动婴童市场持续增长。我国0-10岁的婴童比例近几年保持相对稳定,随着二胎政策改革的推进,婴童的基数有望得到提高;与60、70后父母相比,80、90后父母的育儿方式逐渐向西方发达国家看齐,注重品牌和安全性,同时他们也更加看重孩子在教育和娱乐等方面的投入。随着80、90后父母的收入水平的提高,婴童消费将快速增长。

公司计划通过并购打造婴童产业链平台,客户粘性和惯性将有助于市场开拓。高乐股份计划通过并购来打造0-10岁婴童产业链平台,可能包含月子中心、母婴网站、幼儿及K12教育、电商平台等领域,贯穿婴儿生养、幼儿教育再到少儿培养的整个成长过程。对于婴童用品而言,品质和安全性是父母在选择时最为看中的因素。如果在最初的月子中心等服务中展现出品质优势,在后续的母婴用品、幼儿教育等产品服务的消费中公司将取得巨大的先发优势,从而享受整个婴童产业链的利润。

风险提示:国内婴童市场拓展不达预期、婴童产业链整合不到预期