2012年公司实现营业收入4.07亿元，同比增长0.87%；营业利润4,683万元，同比下降37.03%；归属母公司所有者净利润4,268万元，同比下降36.36%；基本每股收益0.41元，分配预案为每10股转增8股，派发现金0.50元（含税）。

公司收入增长。公司主要产品为十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃，为中厚板、热轧及冷轧配套；定位于中高端市场，公司在冶金行业联轴器领域市场占有率排名第一。报告期内公司营收同比增长0.87%，主要原因是公司主打产品万向联轴器营收同比下降9.60%至1.96亿元,鼓形齿式联轴器营收同比上升27.47%至1.41亿元。

海外销售提升公司综合毛利率。报告期内，公司综合毛利率为39.68%，同比提升3.12个百分点。受益于与DANIELI CHINA的合作，公司国际业务大幅增长117.18%，由于海外订单毛利率为47.27%，较国内产品毛利率高7.87个百分点，拉高公司综合毛利率。

期间费用控制能力有所下降。2012年公司期间费用率为22.98%，同比增加4.54个百分点。其中，销售费用率10.09%，同比增加2.31个百分点；管理费用率12.71%，同比增加1.06个百分点；财务费用率0.19%，同比增加1.17个百分点。

公司积极拓展产品线，提升盈利能力。2012年公司公开发行可转债募集资金3.2亿元投资于“液压式自动精密卷筒项目”、“冷轧主传动十字轴式万向联轴器项目”、“大尺寸等离子喷焊耐磨复合滑板项目”。建设期18个月，投产后每年新增营业收入4.40亿元，新增利润总额8,198万元，将进一步提升公司冶金部件配套领域的市场低位；公司成立汽车传动轴项目，初步收入200万元，主要客户有华菱星马、亚夏汽车、中集瑞江、江淮扬天等专用车生产商，是公司实现产品多元化重要组成部分，有望成为公司另一个新的利润增长点。

盈利预测。我们预计公司2013-2015年EPS为0.72元、0.93元、1.07元，按照收盘价17.16元计算，对应的动态市盈率为24倍、18倍、16倍，维持公司“中性”的评级。

风险提示：1）钢铁行业持续低迷导致募投项目不达预期。2）零配件市场竞争日益激烈。