伴随主机稳定成长的联轴器行业

联轴器是机械产品轴系传动中最常用的联接部件，主要用来联接两轴共同回转以传递转矩和运动，补偿所连两轴相对位移并改善系统传递动力学特性，是重大技术装备的基础零部件，广泛应用于冶金、矿山、起重、工程机械、汽车、造纸、纺织、有色、造船等行业。2006 年，国内联轴器总产值约300 多亿元，其中出口额约58 亿元人民币；预计“十一五”末，国内联轴器行业总产值将达到500 亿元，年均复合增长率在11％左右。

钢铁用联轴器既是核心配套件，又是易损件

十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器主要用于钢铁行业热轧板带钢、中宽厚板钢、冷轧板带钢、长材钢、管材钢等生产线，是轧锻设备的核心配套件；同时联轴器又属于易损件，一般1 年更换一次。根据中国钢铁工业协会的统计与预测，2010 年我国热轧板带钢生产线、中宽厚板生产线、冷轧板带钢生产线比2007 年都将有30%至100%不等的增幅，预计2010 年各类联轴器需求将超过7 万根/套，比2007 年增长约17％。

轧机联轴器龙头

公司主要产品包括十字轴式万向联轴器、鼓形齿式联轴器和剪刃等，广泛应用于冶金行业现代轧机生产线中的热连轧、中宽厚板、冷连轧等轧机主传动及其他重型机械主传动；主要客户为国内重大装备制造企业和大型钢铁制造企业，如中国一重、首钢、鞍钢、包钢、济钢等。2007 年，公司生产各类十字轴式万向联轴器及鼓形齿式联轴器4131 套，市场占有率11.34％；2008 年生产各类联轴器7390 套，市场占有率12.88％。公司在冶金行业用联轴器领域国内市场占有率第一。

募集资金项目大幅提升产能，提升占有率

公司IPO 拟发行2600 万股，募集资金投向“高性能联轴器及精密剪刃生产线数控化扩建改造项目”，项目建设期14 个月；项目建成后，万向轴、联轴器和剪刃总产能12528 吨，比目前产能3950吨增长2.17 倍；年新增销售收入4.96 亿元、利润总额8700 万元。

发行价格区间27.45～30 元

我们预计2009～2011 年分别实现每股收益0. 61、0.82、1.05 元。

我们按照2008 年50 倍、2009 年45 倍市盈率测算，发行价在27.45～30 元。按照30％涨幅，上市首日价在35.7～39 元之间。