投资要点：

潮宏基发布2024 年三季报：2024 三季度营业收入14.27 亿元，同比减少4.36%；归母净利润0.86 亿元，同比减少17.21%，扣非归母净利润0.85 亿元，同比减少17.71%。

简评及投资建议：

3Q24 净利同比减17%，毛利率24.2%环比提升0.9pct。3Q24 收入同比下降4.36%至14.27 亿元；归母净利润同比下降17.21%至0.86 亿元。3Q24 毛利率24.20%（同比-2.25pct，环比+0.90pct）。归母净利率6.05%（同比-0.94pct,环比+0.02pct），扣非归母净利率5.93%（同比-0.96pct，环比+0.01pct）。

3Q24 期间费用率15.91%，同比降低0.67pct。具体看，3Q24 销售/管理/研发费用率各12.25%/2.19%/1.03%，各同比-0.3/-0.21/-0.04pct。

门店状况：（1）根据潮宏基股份微信公众号，截至24 年9 月底，“CHJ 潮宏基”珠宝总店数为1482 家，其中加盟店1236 家，较年初净增126 家；单3Q24 看，“CHJ 潮宏基”珠宝加盟店净增50 家。（2）直营门店：3Q24 新增4 家直营门店，华东地区3 家，马来西亚地区1 家。

经营回顾：持续加大优势黄金品类产品线研发，优化IP 系列产品布局，并完成原有印记产品的更新迭代，提高产品的附加值和竞争力。潮宏基珠宝继续精耕品牌印记系列，与国际著名艺术家/设计师联名设计的“花丝〃如意”“花丝〃圆满”系列，以及“臻金〃梵华”“臻〃藏”等系列新品上市后广受好评。

更新盈利预测与估值。预计公司2024-26 年归母净利润各3.56、4.12、4.50 亿元。考虑到公司仍有较高拓店空间且加盟拓展提升公司ROE，给以2024 年13-15xPE，对应合理市值区间46-53 亿元，合理价值区间5.2-6.0 元，维持“优于大市”评级。

风险提示：商誉减值、存货减值、加盟管理、市场低迷。