事件：

潮宏基发布2024年三季报，前三季度公司实现营收48.59亿元/+8.01%，归母净利润3.16 亿元/+0.95%，扣非净利润3.10 亿元/+0.77%；Q3 单季度实现营收14.28 亿元/-4.36%，归母净利润0.86 亿元/-17.21%，扣非净利润0.85 亿元/-17.71%。

点评：

Q3 收入微降，表现远超大盘。公司Q3 收入14.28 亿元/-4.36%，远超大盘及同行业品牌表现，主要系公司不断夯实品牌力及产品力，产品得到消费者青睐，单店收入及门店数量稳步增长。1）品牌：持续打造“年轻、时尚、会玩”的品牌形象，深受年轻客群认可。2）产品：坚持东方文化元素与现代时尚相结合，加快联名及IP 系列产品布局，设计精美、蕴含文化内涵的产品精准契合当代消费群体的喜好。

持续提质增效，费用率稳步下降。前三季度费用率15.01%/-2.04pct，其中销售费用率11.62%/-1.96pct；管理费用率2.00%/ +0.13pct；研发费用率0.90%/-0.14pct；财务费用率0.49%/-0.07pct。单Q3 费用率15.91%/-0.67pct，其中销售费用率12.25%/-0.30pct，管理费用率2.19%/-0.21pct，研发费用率1.03%/-0.04pct，财务费用率0.44%/-0.12pct。公司不断加强费用管控和提高费用投放效率，费用率稳中有降。

黄金占比提高，毛利率略有下降。前三季度毛利率24.16%/-2.58pct，归母净利率6.50%/-0.45pct，扣非净利率6.38%/-0.46pct。单Q3 毛利率24.20%/-2.25pct，归母净利率6.05%/-0.94pct，扣非净利率5.93%/-0.96pct。低毛利的传统黄金产品占比不断提升，毛利率有所下滑。

投资建议：公司为国内珠宝设计潮流引领者，富含设计感及文化底蕴的产品赢得年轻客群青睐，有望通过产品力提升和渠道扩张，实现业务稳健成长。考虑到终端黄金消费承压，调整盈利预测，预计2024-2026 年营业收入分别为66.81/77.83/88.77 亿元，归母净利润分别为3.70/4.40/5.07 亿元，对应PE 分别为12/10/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行；扩店不及预期：金价波动风险；业绩预测和估值判断不达预期。