投资要点

2024 年Q3 营业收入同比下降4.36%，收入小幅回落：公司披露2024年三季报，2024 年前三季度，公司实现营收48.6 亿元，同比+8%，归母净利润3.16 亿元，同比+0.95%，扣非归母净利润3.1 亿元，同比+0.77%。

单拆Q3，公司实现营收14.28 亿元，同比-4.36%，归母净利润8642.9 万元，同比-17.21%，扣非归母净利润8469.4 万元，同比-17.71%。

公司毛利率同比有所下降，销售费用率基本维持稳定：2024 年Q3 公司毛利率24.2%，同比下滑2.25pct，销售净利率5.96%，同比下滑1pct。

销售费用率12.25%，同比下降0.3pct，管理费用率2.19%，同比下降0.21pct。

布局海外，加盟门店稳步拓展：截至2024 年9 月底，潮宏基珠宝门店总数1482 家。其中加盟店1236 家，较年初净增126 家。2024 年8 月，潮宏基在马来西亚吉隆坡IOI citymall 开设了品牌首家海外门店，进一步提升品牌在国际的曝光度及行业影响力。

坚持数字化建设，提升客户体验：公司不断升级完善并利用数字化工具赋能，实现全渠道更高效精准的引流，加速流量与用户规模的增长，提升门店运营质量。特别是通过数字化进一步完善会员服务，提升客户的满意度和复购机会。

盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，产品设计突出，拓店速度快，2024 年Q3 公司销售受到了金价处于高位的影响，我们下调公司2024-2026 年归母净利润从3.8/4.5/ 5.3 亿元至3.5/4.0/4.7亿元，最新股价对应 2024-2026 年PE 分别为12/11/9 倍，维持“买入”评级。

风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费偏弱等。