行业近况

公募基金2021报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考中信传媒指数），2Q21主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为1.13%，较1Q21下降0.22ppt，整体维持低配。板块配置来看，游戏和视频板块受到青睐。个股配置偏好有所分化，分众传媒、芒果超媒、吉比特、完美世界和三七互娱的基金重仓市值位居前列。

评论

从整体上看：二季度传媒板块重仓市值占比进一步下降，配置意愿相对低迷。2021传媒板块季度涨幅为2.3%，表现位于各行业中游，同期沪深300指数上涨3.5%，2Q21主动偏股型基金的重仓持股中传媒板块比重为1.13%，较1Q21环比下降0.22ppto，2Q21传媒板块的基金持仓占比与整体市值的差距为-0.52ppt（1Q21为-0.44ppt），整体维持低配。

从基金重仓持有个股变化来看：游戏和视频板块受青睐，芒果超媒持仓市值增加最多。1）数字媒体：芒果超媒2Q21基金重仓持股市值133.02亿元，环比增加38.02亿元。2）网络游戏：2Q21游戏板块市场整体偏好增强。完美世界和三七互娱分列传媒行业2021持仓基金增加数量的第1、第4，两者基金重仓市值分别环比增加10.78亿元和10.22亿元，吉比特环比增加16.61亿元。3）营销广告：分众传媒重仓市值环比减少29.49亿元至186.10亿元。4）影视院线：光线传媒2Q21重仓市值为10.83亿元，环比减少11.23亿元；万达电影2Q21重仓市值为3.81亿元，环比减少4.97亿元。5）图书出版：新经典和中南传媒的重仓市值净减少规模靠前。

从陆港通持股占总股本比例看：陆港通对传媒板块龙头公司配置比例持续分化。分众传媒的陆港通持股占总股本比例在2Q21仍较高，环比提升0.98ppt，吉比特环比提升1.64ppt，中南传媒环比下降1.4ppto三七互娱和东方明珠分别环比下降0.01ppt和1.28ppt，芒果超媒和完美世界分别环比提升0.13ppt和0.8ppt。截至2Q21，分众传媒陆港通持股比重13.08%，中南传媒8.95%，中文传媒7%，受海外投资者垂青。

估值与建议

我们建议积极配置：1）数字媒体：腾讯音乐、阅文集团等；2）网络营销：分众传媒、天下秀等；3）网络游戏：完美世界、三七互娱、心动公司、友谊时光、祖龙娱乐等；4）影视院线：万达电影、猫眼娱乐、横店影视、光线传媒；5）图书出版：中南传媒、凤凰传媒等股息率品种。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。