行业近况

2021年5月A股传媒板块上涨3.54%，跑输上证指数1.35ppt。其中互联网媒体/媒体/文化娱乐/广告营销板块涨跌幅分别为9.33%/4.01%/2.72%/0.29%。

评论

网络游戏:5月中国手游市场同环比均获增长,经典游戏流水稳定提升。根据伽马数据,5月中国手游市场实现销售收入186.16亿元,同比增长5.28%,环比增长3.97%。我们认为，5月手游市场增长主要得益于:1)产品端:《阴阳师》《明日方舟》《问道》等老游戏开启新活动/新赛季/周年庆等驱动流水提升;2）需求端:五一劳动节小长假推动用户活跃人数上升，贡献流水增量。重点产品方面,朝夕光年与中手游联合出品的《航海王热血航线》位列流水测算榜第5名，较4月提升25名。新游方面，5月共19款新游进入iOS日畅销榜top200，环比减少3款。海外方面，根据Sensor Tower,5月39个中国厂商合计收入23.9亿美元，环比增长4.8%，占全球top100手游发行商收入40.3%电影院线:5月影市受五一档驱动逐步恢复。根据艺恩数据，5月全国实现电影票房48.7亿元，环比上涨94.9%，较2019年同期上涨32.1%，我们认为，疫情后档期聚焦效应明显，同时优质内容供给加速影市复苏。分影片看，《速度与激情9》及《悬崖之上》当月均获得超过10亿元票房，光线影业参与出品的《你的婚礼》位列第三票房收入6.5亿元,Top3合计占比达59.6%展望六月，根据猫眼专业版，一方面进口影片引进节奏日趋积极，《黑白魔女库伊拉》《比得兔2:逃跑计划》分别于6月6日/6月11日上映;另一方面国产影片陆续上线，《超越》(华谊兄弟、淘票票等联合出品)、《阳光姐妹淘》(光线影业)、《了不起的老爸》(猫眼）等影片为影市贡献优质内容。我们认为，观影需求已步入稳健复苏的常态化轨道,优质内容供给或将推动创造票房增量。

估值与建议

建议积极配置:1)游戏、视频为主的网络娱乐行业,关注三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、心动公司、友谊时光等游戏公司及新媒股份等;2)行业成熟发展阶段内容为王、平台变现能力放大,龙头强者恒强,建议关注细分行业龙头分众传媒、华策影视、猫眼娱乐、腾讯音乐、阅文集团、万达电影、光线传媒、视觉中国等;3)中南传媒、凤凰传媒等稳健股息率品种。

风险

宏观经济景气度下滑,行业监管政策继续趋严。