行业近况

2021年4月A股传媒板块上涨2.19%,跑赢上证指数2.05ppt。其中互联网媒体/广告营销/文化娱乐/媒体板块涨跌幅分别为8.27%/5.03%/1.39%/-2.12%。

评论

网络游戏: 4月手游市场同比持续增长，新游供给丰富。根据伽马数据，4月中国手游市场实现销售收入179.06亿元，同比增长13.29%，主要系新游《航海王热血航线》等产品贡献流水增量;环比下降4.48%，主要系《原神》

等产品流水自然回落。重点产品方面，3 月中旬上线的三七互娱《斗罗大陆:

武魂觉醒》排名环比上升19名,位列流水测算榜第6位,吉比特《一念逍遥》

排名稳健，位列第81 i。新游方面,4月共22款新游进入ios日畅销榜top200,为近四年同期最高值，体现了市场新游供给逐渐丰富，且质量有所提升。海外方面，根据Sensor Tower, 4月39个中国厂商合计收入22.8亿美元，同比增长31.0%,环比微降0.4%，占全球top100手游发行商收入39.5%。

电影院线: 4月影市表现平淡，五一档票房基本恢复。根据艺恩数据，4月全国实现电影票房25.0亿元，环比下降0.3%，较2019年同期下降47.0%,主要系优质内容供给不足。分影片看，《我的姐姐》及《哥斯拉大战金刚》当月票房超6亿元，合计占比达59.6%。展望五月，2021 年五- -档(2021 年5月1日~5月5日)实现含服务费票房16.73亿元，同比口径看前四天票房恢复至2019年五一档(2019年5月1日~5月4日) 15.24 亿元的95.9%。

从单片表现来看，光线影业参与出品的《你的婚礼》和中国电影参与出品的《悬崖之上》位列第1和第2名。我们认为，2021年五-档在缺乏重磅进口影片的情况下，票房基本恢复表明观影需求已步入稳健复苏的常态化轨道。

估值与建议

建议积极配置: 1)游戏、视频为主的网络娱乐行业，关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、友谊时光等游戏公司及新媒股份等; 2)行业成熟发展阶段内容为王、平台变现能力放大,龙头强者恒强，建议关注细分行业龙头分众传媒、华策影视、猫眼娱乐、腾讯音乐、阅文集团、万达电影、光线传媒、视觉中国等; 3)中南传媒、凤凰传媒等稳健股息率品种。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。