原材料价格上涨拖累毛利率。上半年，公司收入7.6亿元（yoy11％），净利润1.2亿元（yoy17％），扣除非经常性损益后净利润1.0亿元（yoy2％），每股收益0.25元。资本公积转增股本预案：每10股转增10股。

前三季度收入仍将小幅增长。募投项目链条及链条索具项目将于年底投产，晚于原计划，从侧面反映出需求低于预期。占总收入21％的出口业务上半年收入1.6亿元（yoy3％），在美国、澳大利亚、爱尔兰等国设立的5家销售子公司尚没有显现出效果。考虑到海外市场可能持续低迷，内需将在三季度贡献更多销售增量，预计2011年前三季度索具业务收入增速小幅增长10％～20％，考虑到原材料价格波动，净利润增速-10％～30％。

定向增发取消，切割钢丝项目生死未卜。考虑到太阳能电池组件未来产能过剩，原计划定增募集12亿元收购巨力新能源的计划取消。此外，非募投项目多晶硅切割钢丝项目生死未卜。钢丝绳规划一期产能1万吨，2013年投产，目前价格7-8万元/吨，呈下降趋势。而竞争对手中，恒星科技1万吨和常州得一1.5万吨的扩张产能都将在2013年投产；豫金刚石的金刚石切割线已经成功应用于多晶硅切割，产能15km/年，可重复使用，如果售价低于1元/米，将全面替代钢丝切割线。多晶硅切割钢丝项目前景不确定性较大。

索具重工项目向上游延伸。索具重工项目2012年投产，年产3万吨成套起重设备，包括各类起重机和港口散料机械。全面达产后新增收入3.9亿，按净利润12％估算，2012、2013年分别贡献EPS0.05、0.10元。

催化剂：索具重工建设进度，多晶硅切割钢丝项目进度。

盈利预测与评级：公司2011、2012年EPS为0.54、0.62元，对应PE为41X、36X，给予“中性”评级。