工程机械景气犹存，航天军工、核电、高铁配件景气向上

经济转型背景下，看好景气向上的航天军工以及核电、高铁配件。航天军工看好中国重工、洪都航空、高淳陶瓷。工程机械看好三一重工、安徽合力、徐工机械。高铁核电看好中国南车、中国一重；配件看好新筑股份、中鼎股份、时代新材、华东数控。自下而上看好利欧股份、潍柴重机。

工程机械处于成长期后期， 推荐明年增长确定的三一重工、徐工机械、安徽合力

中期看，我国工程机械依靠巨大的本土市场及成本优势，通过二次创新获得全球竞争优势。挖掘机、叉车 2011 年增长前景明确。工程机械合理估值水平为 15倍，目前行业仍然有 10%的空间。虽经历大幅反弹，但估值水平仍在历史底部区域。看好 2011 年增长确定的三一重工、徐工机械、安徽合力。徐工机械未来 1 年催化剂事件多。三一重工挖掘机、起重机仍正增长带动业绩增长；叉车行业 2011 年增长预期明确 。

航天军工：资产证券化、结构转型、装备升级带来投资机会

未来航天军工重组进程将加快；航天军工是经济转型、结构升级的重要推动力量；中国海外利益剧增，海洋资源、领土争端争夺加剧趋势明显，我国将重点发展海军、空军。PS、重置成本、无形资产价值、资产注入的期权价值与 PE一起成估值的参考指标。我们认为中国未来将大力发展海军、空军装备、卫星导航系统，对应受益公司分别为中国重工、洪都航空、高淳陶瓷。

高铁、核电设备未来 2年增长确定，高铁、核电属性强的公司具备弹性

高铁设备、核电设备是中国优势的产业；看好中国南车、中国一重；配件看好新筑股份、华东数控、中鼎股份、时代新材、晋亿实业，配件公司弹性优于整机。

投资风险：宏观紧缩、 经济二次探底