行业近况

公募基金2Q19 持仓报告基本披露完毕，我们从整体持仓、细分行业、重仓个股角度分析了基金的化工板块持仓情况及变化趋势（成分股参考中信基础化工指数）。基金重仓持股中基础化工占比1.79%，持续下滑，环比下跌0.25pct；核心资产、子行业龙头白马获持续加仓，筹码集中。

评论

整体上看：二季度基础化工重仓占比下滑，基金配置意愿历史最低。2Q19基金重仓持股中基础化工行业占比1.79%（-0.25pct QoQ），低于历史平均水平3.52%；整体来看，基础化工板块仍被低配，低配幅度1.46pct，环比扩大，低配幅度达2010 年至今最大，市场弱周期预期已充分释放，目前我们认为板块情绪已处修复通道中，未来配置提升空间较大。

从细分行业来看：化工核心资产、各子行业龙头均获加仓较多，公募基金在2Q19 加仓聚氨酯（万华化学），煤化工（华鲁恒升）、氢能（嘉化能源）、锂电（再升科技）、新材料（国瓷材料）等较多，白马龙头获基金青睐。

从基金重仓个股来看：筹码集中于业绩稳健的细分龙头。重仓持有的基金数量排名前五大标的为：万华化学、国瓷材料、玲珑轮胎、珀莱雅和华鲁恒升。从持股占流通股比例上来看：国瓷材料、玲珑轮胎、万华化学、中期股份和再升科技持股比例最高，均大于流通股比例的6.8%。

从沪股通二季度主要流入个股来看：和邦生物、淮北矿业、亿利洁能、苏利股份、广信股份、扬农化工加仓明显，龙头白马获青睐。

估值与建议

我们认为2Q19 公募基金重仓占比数据的历史低位已充分反映了前期较弱的市场预期，目前板块估值与化工价格指数均处于底部，供应端驱动化工结构性投资机会，第二轮环保督察即将全面启动，供给端有望收缩，部分受影响较大的子行业和安全合规生产的园区一体化标杆企业获得关注，我们看好化工板块在2019 年的基本面行情，建议加大对化工板块的配置力度。维持重点公司净利润预测和评级，重申推荐具有长期成长空间的优质龙头，推荐农药、中间体等。推荐万华化学、扬农化工，建议关注新和成、浙江医药、玲珑轮胎等。

风险

油价波动，安全环保政策执行低于预期，中美贸易摩擦加剧，下游需求不及预期，估值中枢下移。