OLED 显示技术由刚性向柔性快速发展，带动上游材料的切换和需求增长，PI关键材料市场空间预计将达千亿级。国产企业积极布局，有望实现进口替代，重点推荐相关受益标的鼎龙股份、新纶科技。

柔性OLED 引领显示潮流，市场规模快速扩大。OLED 凭借柔性可折叠的特性，有望成为未来主流显示技术。随着三星、华为陆续推出可折叠手机，柔性OLED产业呈现快速发展的态势。根据IHS 数据，2018 年全球OLED 柔性屏出货量182 百万片，预计到2019 年OLED 柔性屏出货量将达249 百万片，同比增长36.81%。其中，可折叠OLED 屏2019 年预计出货量1.5 百万片，未来5 年复合增速在80%以上。

PI 为柔性显示关键材料，取代原有刚性材料。PI 适应高温加工制程（＞350℃），耐弯折性能优异（10 万次以上弯折），同时具备高透明、低热膨胀系数的特性，是目前少有的能够满足柔性显示高性能要求的有机薄膜材料。随着OLED 技术由刚性向柔性转变，原本的玻璃、PET 等材料已无法满足需求，未来盖板、触控、基底材料都将切换为PI 材料。

产能释放拉动材料需求，未来PI 市场空间将达千亿。2018 年柔性基底PI 需求达2687 吨，预计2019 年柔性基底所需的PI 量将达3507 吨，同比增长31%。从柔性OLED 产能建设上来看，仅京东方一条产能48k/月的6 代线，满产下PI材料需求就达到4800 吨。而未来全球柔性OLED 产线的理论产能合计达3722万平，满产下对PI 材料的需求量高达11.17 万吨，预计PI 材料的市场空间将在千亿元以上。

技术壁垒高企，国产企业有望打开局面。PI 在世界范围内呈寡头垄断局面，技术封锁严密，主要生产企业集中在国外，如杜邦、宇部兴产、钟渊化学、科隆、SKC 等。国内高端PI 高度依赖进口，光学级CPI 薄膜尚没有企业能够实现规模化量产。但随着整个行业的快速发展，不少企业积极布局，通过持续的研发投入、技术引进和吸收，提升制造技术和产品质量，未来有望在聚酰亚胺（PI）高端市场取得一席之地。国产龙头企业有望实现进口替代，享受市场红利。

风险因素：OLED 面板产能建设不及预期，柔性屏出货量不及预期，技术研发缓慢，市场竞争加剧。

投资策略。柔性显示产业快速发展，核心材料PI 国产化大势所趋，建议把握行业发展契机，布局领先企业，重点推荐相关受益标的鼎龙股份、新纶科技。