事件：与苏州聚萃签署合作协议，双方拟共建聚酰亚胺（PI）树脂及薄膜产线，推进黄色PI 和透明PI 的产品研发及产业化。

主要观点：

1、强强联合，共同推进PI 产业化。苏州聚萃在PI 树脂的合成及改性领域经验丰富，目前已完成黄色PI 产品中试并形成了多项自主知识产权并获得了APS 等多项透明PI 的知识产权授权，正配合客户开发显示领域的透明PI 产品。苏州聚萃主要组织树脂产品的生产。新纶科技具备全球先进的涂布技术，负责PI 树脂材料的光学薄膜制成及涂布功能化。

2、卡位核心材料，充分享受柔性显示市场国产化。PI 膜为未来光电显示的核心材料。随着OLED 取代LCD 已逐渐成为显示行业趋势，显示面板正沿着曲面→可折叠→可卷曲的方向前进。其中有机发光材料及其使用的膜材是OLED 实现柔性的关键。目前黄色PI 是主流OLED 产品中的基材，透明PI 是未来可折叠、可卷曲OLED 产品中替代玻璃基板的最佳方案。本次合作协议的签署，有助于公司业务从精密涂布环节扩展到上游树脂和基膜的制成环节，完善公司在光电显示领域上下游产业链。

3、光学膜将打开公司未来成长空间。常州三期光学膜项目是公司未来的主要战略方向。光学膜市场空间广大，公司重点布局车载防爆膜、CPI、偏光片用膜（TAC、COP）等高端产品。公司两条产线已于18 年11 月正式投产，预计19 年3 月还将投产3 条产线。

4、盈利预测及评级

预计公司2018-2020 年实现归母利润4.52、6.47、9.20 亿元，EPS 为0.39、0.56、0.80 元，对应PE 为33X、23X、16X。按照19 年30X 估值计算，目标价16.8 元，“买入”评级。

风险提示：胶带、铝塑膜销量不及预期