公司4月26日公告,2023年公司营收(7.73亿元, +23.34%)，归母净利润(0.87亿元，+5.91%)，扣非归母净利润(0.66亿元，+17186.29%)，毛利率(34.93%，+4.99pcts),净利率(15.94%，-0.63pcts)。

公司2024年一季度公司营收(1.72亿元，-9.26%)，归母净利润(0.17亿元, -18.88%)，扣非归母净利润(0.14亿元, -25.76%),毛利率(34.32%，-4.08pcts)，净利率（13.52%，-3.18pcts)。

公司2023年营收实现快速增长，归母净利润稳定增长，毛利率水平进一步提升。公司业绩增长主要系复合材料业务板块(子公司长光宇航首次全年并表）营收(2.89亿元，+150.08%)高速增长所致,同时长光宇航2023年扣非归母净利润业绩承诺（承诺金额不低于6500万元，实现金额9255.06万元，完成率142.31%）超额兑现从公司存货(4.24亿元，+0.42%）稳中有升、2024年预计关联交易金额(3.82亿元，较2023年实际发生金额增长16.77%)快速增长等数据来看，公司未来整体业绩有望维持快速发展态势。

积极布局高端数控机床以及半导体领域，有望迎来业绩的提速发展。报告期内，公司高端光学编码器、绝对式光栅尺在国内数控机床等领域的市场占有率逐步提升，应用于半导体领域的新产品进入用户验证测试。

参股公司长光辰芯上市获受理，抢占CMOS图像传感器发展赛道。2023年6月，长光辰芯在上交所科创板上市申请获受理，公司持有长光辰芯25.56%的股份。长光辰芯自成立以来专注于高端COMS图像传感器市场，近年来营业收入和业务规模快速增长。有望在未来为公司带来一定的投资收益。

控股子公司禹衡光学完成增资扩股，引入工业母机等战略投资方。新增战略投资方持股比例为31.63%，新设员工持股平台（启润投资和启泽投资）持股合计2.94%。有望为公司带来工业母机等领域相关产业链资源,为禹衡光学进一步提高产品适应性、拓展高端品市场，实现高质量发展提供助力。

公司隶属中科院长春光机所，自成立以来一直致力于光机电一体化发展，瞄准航天航空、军工、安防、光电测控、军民两用新型医疗设备等领域,形成了从光机电算软到部件向整机设计开发、加工制造、系统集成装调服务延伸的完整产业链。

我们的具体观点与判断如下:

①光电测控仪器业务板块，作为公司主营业务之一，收入规模占比较大(2023年营收占比36.81%)，但毛利率水平相对较低。盈利能力预计维持平稳发展;②光栅编码器业务板块，在国产化替代需求和下游需求释放的双重影响下，公司作为国内高端光栅编码器的龙头企业之一，积极布局高端数控机床领域以及半导体领域，同时禹衡光学完成工业母机等战略投资方引进，有望拓展产业链资源，迎来业绩的提速发展;③复合材料业务板块,在我国航天产业高景气发展之下，产品受益于下游需求旺盛,业绩有望维持快速增长④公司参股的长光辰芯身处的CMOS传感器领域国产替代空间广阔，近年来营业收入和业务规模快速增长，盈利能力保持较高水平且持续提升，有望在未来为公司带来一定的投资收益。

基于以上观点，我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为9.06亿元、10.82亿元和13.09亿元，归母净利润分别为1.03亿元、1.26亿元及1.53亿元，EPS分别为0.43元、0.52元、0.64元，我们给予“买入”评级，目标价为33.00元，分别对应77倍、63倍及52倍PE。

风险提示:下游需求不及预期;产品技术研发不及预期;市场竞争加剧，盈利能力下滑。