2023H1 业绩符合预期，收入增长主要系长光宇航并表影响

2023H1 公司实现营业收入3.55 亿元，同比增长42.14%，归母净利润0.53 亿元，同比增长45.18%，扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长45.26%，业绩符合预期，营收与归母净利实现增长主要系长光宇航并表影响。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年公司实现归母净利润2.31/3.14/4.23 亿元， EPS 分别为0.96/1.31/1.76 元，当前股价对应PE 分别为30.5/22.4/16.7 倍。考虑公司在高端光栅编码器的优势地位，维持“买入”评级。

公司毛利率略有提升，长光宇航碳纤维复材放量可期

2023H1 公司毛利率为37.8%，同比增长6.47 个百分点，主要系长光宇航并表后带来高毛利率的复合材料收入占比提升所致。长光宇航从事碳纤维复材的设计、研发、生产，产品包括箭体/弹体结构件、空间结构件、固体火箭发动机喷管等，参与航天项目包括快舟火箭、风云卫星等。根据公司公告，碳纤维复材桁架类结构件已在机器人领域应用，应用领域实现扩展，叠加产能扩张，未来放量可期。

引入战略投资者，禹衡光学积极拓展工业母机等渠道资源

2023 年8 月7 日，公司发布公告，控股子公司禹衡光学的自然人股东拟通过公开挂牌将231.9 万元注册资本转让给工业母机等相关领域受让方，募集资金不低于7500 万元，用于高端位移传感器研发和产业化投入，并拟将持有的不低于30.9万元注册资本转让给禹衡光学员工持股平台，实现与核心团队的利益绑定。禹衡光学是我国编码器工程唯一中试基地，高端光栅尺打破海外技术垄断，通过此次增资扩股，满足了光栅尺、编码器产业发展的资金需求，进一步拓展了渠道资源，获得了持续竞争优势，有望带动公司光栅编码器收入实现快速增长。

风险提示：工业母机、人形机器人等行业发展不及预期；长光宇航产能扩张不及预期；公司客户拓展不及预期。