行业近况

2025 年2 月9 日，国家发改委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，主要内容包括：1）推动新能源上网电量参与市场交易；2）新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；3）建立新能源可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业按规定开展差价结算。

评论

峰谷价差拉大，储能经济性提升，由“成本项”转变为参与调度的灵活性资源。原先新能源部分电量执行固定的保障性电价，储能无获利模式而仅为新能源项目的成本项，“建而不用”“低价劣质竞争”较为普遍。新能源全面参与实时市场后，或进一步放大现货市场价差，同时适当放宽现货市场限价，储能的时间价值得以较好体现，利用率与经济性或逐步提升。储能商业模式理顺后，行业优胜劣汰、加快落后产能出清，竞争格局有望迎来优化。

市场驱动下，仍看好2025 年国内储能需求。通知要求不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等前置条件。我们认为强制配储的取消不会使得2025 年储能需求明显下降，主要系1）绿电市场化后，需要平滑发电曲线以应对负荷侧的需求，然而根据我们调研，此前存量的风光配储由于低价竞争导致可调用的比例并不高，带来较多的替换需求。2）部分省份采用竞争性配置，配置储能比例要求或占整体评分的50%，这类风光配储的需求或将持续。

利好电力交易、虚拟电厂及绿电绿证的发展。我们认为：1）入市使得新能源运营方有机会获得超额收益，对功率预测精度及电力交易能力要求提升，利好电力交易相关服务商。2）在电力市场化背景下，虚拟电厂通过提升电力交易及调度效率以获得利润的空间在加大。3）新能源入市后，我们预计政策将加速推动绿电绿证的发展，通过给予可再生能源绿色溢价推动能源转型，看好后续能耗需求相关政策落地带来的相关机会。

估值与建议

推荐：储能PCS及集成商龙头科华数据、盛弘股份，新能源发电预测龙头国能日新等。

风险

储能装机量低于预期，政策落地及各地执行情况不及预期。