行业近况

4 月12 日，国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》（下简称《通知》）1，规范新型储能并网接入管理，优化调度运行机制，以市场化方式促进新型储能调用。我们认为相关机制落实有助于提升储能电站利用率，从而能改善运行经济性。

评论

新型储能功能定位及调度机制进一步明确，提出以市场化方式促进新型储能调用。我们梳理其中要点：1）功能定位：新型储能可在电力系统运行中发挥调峰、调频、调压、备用、黑启动、惯量响应等多种功能，是构建新型电力系统的重要支撑技术；2）调度范围：可分为调度调用新型储能和电站自用新型储能两类，包括独立储能电站、新能源配建储能、火电联合调频储能、具备接收调度指令的用户侧储能等，我们认为提升了整体电网可调控储能容量；3）并网和调度原则：平等互利、协商一致和确保电力系统安全运行；4）存量改造：鼓励存量新型储能开展技术改造，具备接收调度指令能力，我们认为有助于提升已投运储能项目利用率；5）市场化手段：

促进新型储能“一体多用、分时复用”，我们看好相关措施落实有望激发储能项目市场竞争活力，使储能的时空价值得以发挥，并通过储能参与电力现货市场、辅助服务市场、容量市场等多种应用场景，丰富其收益来源，提升储能项目收益水平。

利用率有望提升，看好经济性边际改善。当前我国大型储能电站商业模式尚不成熟，目前虽然山东、山西、广东省独立储能逐渐形成“电能量交易+容量租赁+多品种辅助服务”的盈利模式，但由于整体利用率不高且日内套利空间相对较小，经济性表现仍有待提高。根据中电联统计，2023 年新能源配储/独立储能平均等效充放电次数104/172 次，对比工商业配储为317次。以山东为例，我们测算山东独立储能电站IRR通常低于5%。我们看好此次《通知》中相关措施落实后，储能电站利用率有望提升，叠加此前《电力现货市场基本规则（试行）》发布有助于构建“能涨能降”的市场价格机制，储能项目运营经济性有望边际改善。

估值与建议

我们看好储能利用率提升下，储能安全和质量价值更为凸显，具备优质电芯技术和系统集成能力的企业有望受益，推荐宁德时代、盛弘股份、科华数据；以及相应的电力交易与虚拟电厂投资机会，建议关注国电南瑞、国网信通（与计算机组联合覆盖）。

风险

储能需求不及预期，政策落地不及预期，产业链竞争加剧利润率下滑。