行业近况

2 月22 日，热管理相关标的大涨，同星科技、依米康涨停、科创新源、高澜股份、申菱环境等多股盘中涨超10%。2 月21 日，国务院国资委发布新闻，扎实推动AI赋能产业焕新。我们认为储能+AI算力+超级快充催生液冷散热需求，热管理方案考验企业定制化能力，看好具备成熟液冷产品且技术经验丰富的相关温控企业有望充分受益。

评论

储能新增项目持续放量，行业需求高景气。1 月全国储能相关投资备案项目共930 个，涉及储能规模超19.88GW/46.36GWh，浙江、江苏、广东分列地区前三。以广东为例，1 月新建储能项目类备案136 个，涉及储能总规模6.13GWh，同比增长约3 倍，新增项目计划在2024 年陆续开工，我们看好风光发电占比提升持续驱动电化学储能市场高增长，我们预计今年中国储能装机同比增长20%。

储能电芯容量提升加强安全性要求，液冷方案迎加速渗透。储能电芯容量逐渐升级，目前280Ah电芯已经成为主要市场应用，我们认为2024 年主流电芯有望进一步升至320Ah，对温控系统散热效率和温差控制要求更加严格。液冷系统相较风冷系统换热效率更高，电池循环寿命更长且减小占比面积，随着液冷系统成本下降，我们看好安全性+经济性驱动液冷方案实现快速渗透。

人工智能发展提速，进一步赋能液冷技术应用。2 月15 日，OpenAI发布最新视频生成模型Sora，在生成时长和质量上取得重要突破，我们认为有望进一步提升算力需求。2 月21 日，国务院国资委发布新闻1，中央企业人工智能专题推进会强调“中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展人工智能产业”，提出“加快建设一批智能算力中心”等。AI大模型训练拉动算力密度提升和数据中心能耗增加，对传统散热技术形成挑战。液冷数据中心机柜可支持更高功率密度机柜散热，降低PUE值，提高数据中心单位面积利用率，我们看好液冷方案价值量快速提升。

估值与建议

储能热管理方案对可靠性要求较高且高度定制化，我们看好技术产品成熟的厂商有望受益。我们建议关注：申菱环境（未覆盖）、高澜股份（未覆盖）、科创新源（未覆盖）。

风险

储能需求不及预期，AIGC进展不及预期，产业链竞争加剧利润率下滑。