事件：公司发布2023 年前三季度业绩公告。公司23Q1~Q3 实现营收55.02亿元，同增51.04%，归母净利润4.45 亿元，同增54.39%；扣非归母净利润4.21 亿元，同增56.84%。对应23Q3 单季营收21.05 亿元，同增47.25%，单季归母净利润1.23 亿元，同增0.96%；单季扣非归母净利润1.21 亿元，同增5.09%。

预计IDC 发展稳健，新能源收入高增。分产品看：2023 年上半年1）数据中心行业：IDC 服务收入6.48 亿元，同降12.67%，毛利率24.77%（-1.08pct）；数据中心产品及集成收入6.39 亿元，同增12.02%，毛利率37.57%（+2.67pct），预计23Q3 数据中心收入稳步提升；2）智慧电能产品收入4.92亿元，同增8.95%，毛利率35.03%（+0.67pct）。3）新能源产品收入15.85亿元，同增283.14%，毛利率24.86%（-2.14pct），预计23Q3 新能源收入持续高增。

资产减值影响短期业绩。1）毛利端：公司23Q3 毛利率为28.56%，同比-1.38pct/环比-0.38pct。2）费率端：23Q3 公司期间费率为17.51%，同比-3.44pct，主要系管理费率和研发费率同比-1.42pct/-1.18pct。3）净利端：23Q3净利率5.98%，同比-2.96pct/环比-3.54pct。净利端同比、环比下滑较多主要系资产减值拖累业绩，23Q1~Q3 需计提减值准备金额合计约7146 万元，其中：信用减值准备2235 万元，资产减值准备4910 万元（数据中心资产减值）。

展望2023 年：IDC+储能业务双轮驱动，重视科华2023 年业绩端弹性。

1）数据中心：AI 发展催化算力需求，IDC 进入新一轮增长周期。近期公司深度合作客户腾讯云发布大模型算力集群，并与沐曦签署战略合作协议，基于以AIGC 为代表的AI 领域打造算力新业态。目前公司在北、上、广等地拥有9 大数据中心，运营机柜数量约3 万余个，有望充分享受赛道发展红利。

考虑到公司2022 年数据中心业务低基数效应，预计2023 年业务增速有望达到15%或以上。2）新能源：国内中标大储项目+海外户储表现亮眼，新能源业务预计持续高增。国内：公司先后中标多个百MWh 独立储能项目，此外公司推出数据中心储能解决方案，未来有望快速增长。海外：户储业务有望迅速形成规模，贡献业绩弹性。目前iStoragE 系列光储一体机海外反响良好。2022年9 月公司与美国Juniper 签订年供货1 万套iStoragE 系列户储系统协议（对应约200MWh 规模）。

盈利预测与投资建议。考虑到资产减值和信用减值计提影响，我们调低盈利预测，预计公司2023-25 年归母净利7.07/9.10/11.60 亿元，同增184.6%/28.8%/27.4%，维持“买入”评级。

风险提示：数据中心行业增速不及预期、新产品落地或交付不及预期、新能源相关政策变动风险、宏观经济疲软