我们在8月13日发布的《有色金属冶炼与加工Ⅱ/有色金属：

一场高收低的游戏》一文中重点分析了有色资源扩张类个股的二级市场投资机会。本次有色金属矿业论坛在此基础上进一步向矿产资源投资的上游追溯，围绕矿产资源勘探、价值评估以及一级市场、二级市场投资的主题全面展开。邀请到的主讲嘉宾包括华东有色地勘局地质高级工程师吴志强、北京中企华资产评估公司资深矿产评估专家杨晓宏、上海永宣联创投资公司合伙人陈修等。

矿产资源评估篇

现金流量法（DCF法）是现行矿权评估最常用的方法。

储量认证是矿权评估的首要前提，也最需谨慎。可从现场环境、矿体、品位等几个方面进行一定的甄别。

除储量之外，生产能力、价格、固定资产投资、成本、矿山服务年限等也是评估时需注意的重要参数。

矿产资源一级市场投资篇

矿产资源一级市场投资关注的要点包括矿山历史沿革（关键是采矿权价款缴纳）、矿种及资源量、前臵性审批程序（特别是环评及安评）、土地使用权及持续资源获取能力等。

嘉宾认为，当前周期下，总体而言铜矿、金矿、银矿、铅锌矿是可投的；而铁矿、煤矿应适当回避；稀有金属矿种包括锑矿、萤石矿、钨矿、锡矿等，则个性较强，需要根据矿产的品质、品位、储量、开采条件来判断。

此外，我们对矿权评估增值摊销问题进行补充说明：1）若非同一控制人下的矿权收购，矿权评估增值部分需在矿山剩余服务年限中予以摊销，将对上市公司收购后的净利润产生较大影响；2）若为同一实际控制人下，则不存在上述摊销，上市公司的盈利不受此影响。这正是我们在《有色金属冶炼与加工Ⅱ/有色金属：一场高收低的游戏》一文中持续资产注入主线下进行投资标的选择时将“大股东具有优质资产且注入短期内可行”作为选择标准之一的原因