2011 年1-9 月，公司实现营业收入8.20 亿元，同比增长15.53%；归属母公司的净利润6776 万元，同比增长35.39%；

基本每股收益为0.27 元，7-9 月，公司实现归属母公司的净利润2592 万元，同比增长32.27%，环比下降4.46%；基本每股收益为0.10 元。

加工费稳中有升，盈利稳定增长。报告期内，公司产品综合毛利率为16.94%，同比上升0.23 个百分点，基本保持稳定；

但考虑到同期主要原材料铝锭价格上涨16.58%，这说明公司加工费同比小幅上涨；同时由于产品销量的增长，公司前三季度实现净利润6776 万元，同比增长35.39%，业绩稳定增长。

募集资金银行存款利息贡献利润。报告期内，公司财务费用为-1365 万元，主要是募集资金银行存款利息所致，该部分利息在营业利润（7993 万元）中占比为17.10%。

产能大幅扩张，向产业链上游延伸。报告期内，公司公告规划投资6.5 亿元，分两期新建“年产10 万吨铝合金挤压材项目”；其中一期是公司募投项目（5 万吨/年），项目二期将根据盈利或市场变化决定投资进度，项目完成后，公司现有产能（4 万吨/年）将扩大3.5 倍至14 万吨/年。同时，公司利用超募资金投资新建“年产 6 万吨铝合金熔铸项目”作为募投项目的配套，主要生产铝型材产品的原材料，向产业链上游延伸。我们预计募投项目与超募资金项目将于2012年同步投产，届时公司盈利能力有望大幅提升。

股权激励解锁条件提高，有助业绩稳定增长。近期公司实施股权激励方案，授予39 名高管共160 万股，限制性股票价格为7.26 元/股。方案在2011-2013 年的3 个会计年度进行，每年授予额分别占总额的30%、30%、40%；解锁条件为每年净利润相比2010 年分别增长为20%、40%、70%，每年净资产收益率分别为6%、7%、8%；相比原草案，净利润指标基本持平，净资产收益率有所提高，有助公司业绩稳定增长。

盈利预测：我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.33 元、0.39 元、0.52 元。以10 月26 日收盘价11.90 元计，动态市盈率分别为：36 倍、31 倍、23 倍，鉴于公司募投项目与超募资金项目面临的不确定性，因此我们暂时维持公司“中性”的投资评级。