事项：

新朋股份2011年1-6月公司实现营业收入66,039.29万元，较上年同期增长7.69%；归属于上市公司股东的净利润4,443.34万元，较去年同期下降37.74%。每股收益0.15元。

主要观点：

收入小幅增长，净利大幅下滑。人民币升值、原材料价格和人工成本持续攀升造成公司毛利率大幅下降6.36个百分点。同时，公司实行企业战略转型，加快了对无刷电机等自主品牌产品研发的投入，与上海大众联合发展的汽车零部件项目尚处于投资建设期，新品研发和项目投资建设期的支出也压低了公司盈利水平。

精密钣金产能大增。公司引进的2条等离子结构背板自动化生产线已经投产，追加投资的原生产线改造项目，预计将在2011年12月底完成并开始投产。届时公司将拥有3条全自动生产线和1条人工线，累计产能平板电视结构背板1100万套及其他金属件80万套。

汽车焊接线投产。汽车事业部车身钣金生产线处于投入期，前期的焊接生产线已开始投产，公司目前已拥有11条焊接生产线，可以承接上海大众五个车型的26个总成件的焊接业务。截止2011年6月底，焊接业务已承担了三个车型的7个焊接零件的批量生产和两个车型的11个焊零件的小批量生产任务，预计下半年可逐步实现量产。

通讯事业部搬迁结束。通讯事业部已经在8月份搬迁到新的厂房，9月后产能将陆续释放。

无刷电机进展超预期。电器事业部承担着公司的重头戏无刷电机的研制和生产，基于美国研发中心在新品研发上的顺利推进，获得客户对新产品的高度认可，公司原计划首个无刷电机项目产品的试批量生产，由原来的一个品种5,000 台调整至三个品种的55,000台。

盈利预测与评级。由于公司产能释放的速度低于预期，成本上涨高于预期，我们下调公司2011-2013年每股收益至于0.33元、0.54元和0.79元，鉴于公司新业务爆发在即，维持"买入"投资评级。