核心观点：

Moncler 公布FY2024 H1 业绩（2024 年1-6 月）。（1）营收：FY2024 H1 公司实现收入12.30 亿欧元，同比增加8.23%，FY2024Q2 公司实现收入4.12 亿欧元，同比增加0.48%。（2）毛利率：FY2024 H1 为76.66%，同比增加1.79pct，主要系DTC 渠道强劲增长。（3）SG&A 费用率：FY2024 H1 为47.60%，同比增加0.83pct（4）净利润：FY2024H1 公司实现归母净利润1.81 亿欧元，同比增加24.35%。

分品牌。（1）Moncler 品牌：FY2024H1 实现收入10.41 亿欧元，同比增加11.36%，占公司收入比例84.65%；FY2024Q2 实现收入3.36 亿欧元，同比增加1.85%。（2）Stone Island 品牌：FY2024 H1 实现收入1.89 亿欧元，同比下降6.29%，占公司收入比例15.35%；FY2024Q2 实现收入0.76 亿欧元，同比下降5.16%。

按渠道。（1）直营：FY2024 H1 实现收入9.68 亿欧元，同比增加16.50%，其中Moncler 品牌实现收入8.76亿欧元，同比增加15.61%，Stone Island 品牌实现收入0.93 亿欧元，同比增加25.63%。（2）经销：FY2024H1实现收入2.62 亿欧元，同比减少14.27%，其中Moncler 品牌实现收入1.66 亿欧元，同比减少6.76%，StoneIsland 品牌实现收入0.96 亿欧元，同比减少24.69%。

按地区。（1）亚洲：FY2024H1 实现收入5.6 亿欧元，同比增长12.93%，其中Moncler/Stone Island 品牌分别增长12.31%/20.30%。（2）欧洲、中东、非洲地区：FY2024H1 实现收入5.09 亿欧元，同比增长4.76%，其中Moncler/Stone Island 品牌分别增长11.72%/-11.53%。（3）美洲：FY2024H1 实现收入1.61 亿欧元，同比增长4.09%，其中Moncler/Stone Island 品牌分别增长7.34%/-22.01%。

门店数量。截止FY2024H1，公司门店431 家，其中直营362 家，经销69 家。分品牌，截止FY2024H1，Moncler 门店333 家，其中直营/经销分别277/56 家，环比FY2024Q1 分别+2/0 家；截止FY2024H1，StoneIsland 门店98 家，其中直营/经销分别85/13 家，环比FY2024Q1 分别+2/0 家。

业绩展望。公司目标在目前不确定性较大的经济环境下，维持稳健增长；Moncler 品牌将通过独特活动和市场营销策略，不断强化品牌的三个维度（Genius、Grenoble、Collections）；Stone Island 品牌将继续沿用24 年1 月米兰时装周期间推出的全新营销活动及品牌宣言The Compass Inside，进一步扩大精准营销，加快国际化布局进程。

风险提示：宏观经济景气度持续下行风险，业务高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性，汇率波动风险，原材料价格持续上涨风险。