11 月建筑行业数据发布，基建数据有所下滑且降幅相比10 月有所扩大；开工数据继续下滑，竣工数据同比转好；土地成交面积基本维稳，供应面积环比大幅提升； 11 月中国建筑新签订单额同比增幅较大。

投资数据：11 月份投资增速韧性较强，基建投资同比降幅扩大：11 月固定资产投资7.0 万亿，同减2.2%，环比10 月份下滑5.9%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.5、1.8、1.2 万亿，同比增速分别为10.0%、-7.3%、-4.3%。本月制造业投资持续稳定增长，韧性较强；地产和基建投资同比下滑，且基建降幅相比10 月有所扩大。

基建投资：11 月基建投资同比降幅扩大，公用水利环比提升明显：11月基建投资1.8 万亿，同减7.3%，环比小降3.5%。其中电力、交运、公用分别完成投资0.34、0.56、0.85 万亿元，同比增速分别为-1.4%、-9.5%、-8.1%。本月基建投资同比降幅相比10 月有所扩大，电力投资同比基本维稳，交运和公用投资同比降幅较明显。但公用水利投资环比10 月份提升较大，增速为14.3%。

土地成交：11 月土地成交面积同比维稳，土地供应面积环比大幅提升：

11 月100 大中城市土地成交规划建面合计1.1 亿平，同减0.2%；成交楼面均价2,660 元/平，同减683 元/平；供应面积2.8 亿平，同增12.1%，环比10 月大幅提升80.3%；挂牌楼面单价2,519 元/平。11 月份土地成交面积同比环比均维稳，拿地价格同比环比均有下降。本月土地供应面积环比大幅提升，或与近期房地产行业政策出现边际宽松趋势有关。

地产施工：开工持续下滑，竣工强势转好： 11 月份新开工和竣工面积分别为1.6、1.15 亿平，同比增速分别为-21.0%、15.4%。本月新开工数据同比下滑但降幅相比10 月有所收缩，环比也有明显提升。竣工数据一改10 月份颓势，同比提升且环比大幅增加。近期房地产行业政策出现边际宽松态势以及在“适度超前开展基础设施投资”的政策要求下，新开工数据存在转好可能。年底房企抢竣工阶段有望带动竣工数据继续向好。

地产销售：11 月销量同比继续下滑，价格同比环比基本维稳：11 月商品房销售面积1.5 亿平，同减14.0%。本月同比降幅相比10 月份有所收窄，或与近期房地产行业政策出现边际宽松态势有关。11 月平均销售单价9,597 元/平，同比环比基本维稳。

新签订单：11 月中国建筑、中国中冶新签订单同比提升，中国化学新签订单同比下滑：11 月中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单金额分别为3,445、1,062.1、239.4 亿元，同比增速分别为41.1%、16.8%、-36.6%。

ttm 口径下三家央企当月新签订单情况均保持同比增长。

投资建议

推荐装配式设计龙头华阳国际，建议关注制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑龙头：东南网架、精工钢构、中国化学、中国中冶。

评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。