事件：为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1 月6 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。

我们认为此次降准的最大意义在于保持政策连贯性，夯实稳增长预期。2019 年11 月国常会提出降低部分基础设施项目最低资本金比例，11 月底财政部提前下发2020 年专项债额度1 万亿元，12 月中央经济工作会议明确提出坚持“稳”字当头；2020 年新年伊始降准政策落地保持了19Q4 以来稳增长政策的连贯性，中央从财政政策、货币政策、产业政策等多维度出发夯实稳增长预期，打消了部分投资者疑虑。

政策友好+基本面确定性强+行业竞争格局改善+低估值起点，建筑股配置正当时！建筑板块获得超额收益的必要条件是边际形成乐观预期，基本面后续验证概率大且股价尚未充分反映（如估值、仓位等），当下的建筑股无疑具备这些特点，且在上一轮收缩周期内行业内部供给侧改革加速发生，龙头受益明显，竞争格局优化，头部企业持续性加强。

市场担心行业长期需求不足，但我们对比美日等发达国家，在城镇化率自60%提升至80%时期内，投资增速都至少保持了正增长，建设需求仍旧较强；市场对于长期债务问题的短期影响过分担忧，我们认为17-19 年的降杠杆与债务结构优化为政府扩张打下基础，投资的核心驱动还是看政府投资意愿，18/19 年地方政府储备的项目20 年起逐步转化，而不断前置的财政和改善的信用传导将谱写春天的故事。

投资建议：维持行业看好评级，推荐关注：1）集中度不断提升、低估值有国改预期的大央企和区域国企，推荐中国建筑、中国中铁、中国交建、上海建工、隧道股份、华建集团等；2）看好设计，产业链前端率先受益行业回暖，公司业绩增速确定，体制机制灵活，估值便宜，推荐苏交科、中设集团；3）信用改善受益的民营企业，金螳螂、PPP 标的等。