投资事件

2024 上半年，公司实现营业收入37.50 亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.44亿元，同比下降28.47%。

投资要点

改性材料业务增长稳健，新能源电池业务拖累业绩分业务看， 改性塑料业务实现营收28.85 亿元，同比增长8.87%，毛利率18.30%，同比提升1.38 个百分点；新能源电池业务实现营收8.65 亿元，同比下降38.08%，毛利率2.34%，同比下降10.46 个百分点。新能源电池分产品看，三元圆柱电池实现营收5.52 亿元，同比增长58.82%，毛利率1.35%，同比下降15.55 个百分点；磷酸铁锂电池实现营收2.83 亿元，同比下降71.60%，毛利率2.50%，同比下降7.82 个百分点。

改性材料业务积极出海，产能释放推动稳步增长公司已成为国内改性材料行业领军企业之一，是国内外各大汽车主机厂的首选供应商。为加快海外业务对接，2024 上半年公司在在墨西哥、泰国分别开始筹建生产基地，持续优化全球供应链布局，加速公司全球化发展的进程。截至半年报，公司拥有上海青浦、上海金山、浙江嘉兴、重庆铜梁、广东佛山、美国南卡州共6 大新材料生产制造基地，已建产能43 万吨，在建产能20 万吨。随着新材料业务产能的进一步释放，公司汽车改性材料业务将有望实现稳步增长。

与卫蓝新能源合作固态电池，拓展新能车和低空飞行等多场景应用8 月28 日，公司与北京卫蓝新能源签署战略合作协议，双方将针对储能、新能源汽车、低空飞行、3C 消费、特种车辆等不同新能源应用场景需求，开发出具有高功率、高安全、超低温、高性能等特性的不同规格、不同体系的固态电池产品和满足上述场景的轻量化电池系统结构件。本次合作有望提高公司在轻量化材料和固态电池市场的地位，对公司经营发展产生积极影响。

盈利预测与估值

下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到新能源电池行业竞争加剧和产品价格下降，我们谨慎下调2024-2026 年公司归母净利润至3.01、3.64、4.44 亿元（下调前分别为5.37、7.96、9.33 亿元），对应EPS 分别为0.27、0.33、0.40 元，对应PE 为27、22、18 倍。维持“买入”评级。

风险提示

LCP 业务扩展不及预期、材料成本波动、竞争加剧风险。