钠电签订批量购销合同，业务版图持续完善

公司发布公告与上海平野签订总量不低于1.5GWh 的购销框架合同，将在2024年5 月至2026 年12 月内进行分批交付，主要应用在全球各大知名的电动叉车、低速车辆、功能车辆等领域中。由于储能业务竞争加剧，我们下调公司2024-2025年归母净利预测至6.2、7.8 亿元（原为11.3、17.1 亿元），新增2026 年归母净利预测至11.4 亿元，2024-2026 年EPS 分别为0.6、0.7、1.0 元，对应PE 为18.9、15.0、10.4 倍，考虑海四达有望凭借钠电实现弯道超车，同时公司作为全球唯一一家拉通LCP 树脂-薄膜产业链的企业，有望充分受益5.5G 产业趋势，维持“买入”评级。

公司钠电业务进展顺利，有望实现弯道超车

公司钠电资源禀赋强，产品性能领先，海四达电源的80Ah 方形钠电星耀Ⅱ已率先配套户储产品， 70Ah 方形钠电星耀Ⅰ已成功应用于电动叉车、高尔夫球车等小动力市场，2024 年已签订批量购销合同进入批量化，成为在国内率先大规模放量的钠电池企业，后续有望实现弯道超车。

改性塑料产销稳步增长，基本盘业务稳固

由于汽车轻量化需求，2020 年国内单车改性塑料用量从2016 年的120kg 提升至2020 年的160kg，但距离欧美平均水平的230kg 和德系的330kg 仍有较大提升空间，后续有望继续保持稳定提升趋势。受益于行业改性塑料用量增长以及国内车厂销量占比提升带来的国产替代趋势，公司产销量保持稳定增长。

公司是LCP 国产替代先锋，全产业链布局有望充分享受行业红利公司是国内首家LCP 材料国产化供应商，也是全球唯一一家拉通LCP 树脂合成、改性、薄膜、和纤维产业链的企业，公司 LCP 改性材料对国内外主要客户批量供货中，纤维已获得国际客户认可并量产供货，薄膜已获得下游客户的测试认可，已有小批量供货，有望充分享受LCP 薄膜产业化红利。

风险提示：LCP 业务扩展不及预期，竞争加剧导致盈利能力下降风险。