事件：23 年11 月，海四达拟引入产业战略投资者恒信睿远，以现金方式向湖南海四达增资3 亿元，本次增资完成后，恒信睿远将持有湖南海四达30%的股权。

锂、钠电池产能布局进展顺利，海四达拟引入产业战略投资者恒信睿远。新能源储能是公司核心战略发展方向，23H1，公司的新能源产业基地规划布局已完成，江苏启东工厂、湖南浏阳工厂、广东珠海工厂将是海四达储能产业未来大规模发展的重要支撑。公司目前拥有3Gwh 三元圆柱电池产能、1Gwh 方型铁锂产能；在建7.3Gwh 方型电池产能；待建18Gwh 电池产能（浏阳一期和珠海工厂）；规划18Gwh 电池产能（浏阳二期、三期）。23 年11 月，新能源业务控股子公司海四达拟引入产业战略投资者恒信睿远，有望加快海四达钠离子电池产业化应用、储能产业的发展及湖南海四达钠离子电池工厂的投资建设。

LCP 全产业链布局完善，与友维聚合、苏州维信就LCP 薄膜展开合作。公司目前是全球唯一一家打通产业链，同时具备LCP 树脂合成、改性、薄膜、纤维技术及量产能力的企业，现有2000 吨LCP 树脂聚合产能、5000 吨LCP 共混改性生产能力，300 万平方米LCP 薄膜生产能力、以及150 吨(200D)LCP 纤维的生产能力，目前在金山工厂实施技改再扩大2000 吨树脂生产能力。其中LCP 改性材料对国内外主要客户批量供货中，纤维已获得国际客户认可并量产供货，薄膜已获得下游客户的测试认可，已有小批量供货。此外，公司于23 年9 月与信维通信的全资子公司友维聚合就LCP 全系列薄膜（可溶型、热熔型等）产品的研发与量产等领域达成合作、于23 年10 月与东山精密的全资子公司苏州维信就LCP 全系列薄膜产品的研发与量产等领域达成合作，共同推动LCP 薄膜材料在新一代5.5G 通信技术、新型工业化、自动驾驶、MR/XR 产业、AI 服务器、新能源等多领域的规模化应用，促进新材料的技术进步和市场应用推广。

23 年前三季度业绩同比大幅增长，公司盈利状况良好。随着海四达产能提高和释放以及储能业务量的快速提升，公司收入利润实现稳健增长。23 年前三季度，公司实现营收64.97 亿元，同比增长51.8%；实现归母净利润4.02 亿元，同比增长163.1%。23Q3，公司单季度实现营收24.50 亿元，同比增长30.3%，环比增长14.6%；实现归母净利润2.01 亿元，同比增长88.9%，环比增长105.4%。

23 年前三季度，公司销售毛利率为17.2%，同比增长3.3pct，公司销售/管理/财务费用率分别为1.2%、2.4%、1.0%，同比分别增加0.20、0.16、0.22pct。

盈利预测、估值与评级：由于电池单品价格的整体回落，我们下调公司23-24年盈利预测，新增25 年的盈利预测。预计23-25 年公司归母净利润分别为6.48（下调2.3%）/8.19（下调16.7%）/10.13 亿元，我们看好公司海四达产能提高和释放以及储能业务量的快速提升，维持“增持”评级。

风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，产品及原材料价格波动风险。