行业动态

行业近况

本月原油价格（WTI）下跌后弱势反弹，主要原因系全球经济增长颓势，但是美债上限协议进展良好且产油国主动减产油价有所提振。同时，国内需求复苏较弱，化工品价格伴随原料价格持续下跌。展望未来，我们认为未来1-2 个月PPI同比增速有望改善。

评论

截至6 月16 日，化工价格指数月度环比降低4.75%。从具体化工品看，5月我们跟踪的195 种化工品中，16.4%的品种价格上涨，53.8%的品种价格下跌，其中煤焦油、六氟磷酸锂、NCM523 动力型三元材料、电池级碳酸锂、锂电池电解液等涨幅居前。

5 月PPI环比回落，中信基础化工指数跑赢沪深300。5 月工业PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%。展望2023 年，我们认为虽然过程可能有波折，但是PPI指数有望逐步从同比见底到转正，继续看好化工超额收益。与此同时，2023 年5 月，中信基础化工指数相对沪深300 超额收益为1.0ppt，累计超额收益106.8ppt（自2009 年起）。

从需求看，下游行业整体景气度修复有望。国内房地产开发销售下滑，竣工持续增长，纺服内外需分化，汽车维持产销高增速，新能源汽车销量环比提升，太阳能电池产量保持增长，家电需求回暖，电子产品需求下滑，农药景气度略有下降，故我们认为未来化工行业需求有望修复。

从库存看，纺织及通用塑料相关产业链库存略有下降。2023 年5 月，在我们统计的39 种产品中有43.6%的产品月度库存环比上升，48.7%的产品月度库存环比下降。其中，TDI、纯碱、醋酸、毒死蜱、磷酸一铵等库存环比显著上升。

估值与建议

我们认为：1）在PPI磨底的过程中，我们看好万华化学、华鲁恒升两个白马龙头；2）我们看好受益于原材料价格回落的轮胎、城市燃气、轻烃裂解和改性塑料等行业；3）AI的快速发展有望带来数据中心冷却液的需求增加，同时半导体材料的国产化替代需求旺盛，看好新宙邦、巨化股份等；AI兴起推动高速覆铜板产业迭代升级，有望催生新兴电子树脂需求，建议关注圣泉集团（未覆盖）等；4）结合供需与政策，优选弹性大的品种：目前来看有望进入供需紧张的如PX、MDI、TDI、维生素E和粘胶，同时关注制冷剂（三季度是配额政策确定的敏感期）以及地产产业链。

风险

需求不及预期，新增产能超预期，产品价格大幅下行。