事件：12 月4 日晚，公司发布公告表示拟通过控股子公司江苏海四达电源有限公司投资建设年产1.3GWh 钠离子及锂离子电池数字化工厂项目，项目总投资为2.18 亿元，建设周期约为7 个月。

点评：

拟扩建1.3GWh 钠电及锂电项目，加速新能源电池业务布局。根据公司公告，截至2021 年年底公司控股子公司海四达电源共拥有三元圆柱锂离子电池产能50,820 万Ah/年（按3.6V 工作电压折算约为1.83 GWh/年）和磷酸铁锂离子电池产能37,125 万Ah/年（按3.2V 工作电压折算约为1.19 GWh/年）。公司目前针对海四达电源规划有“年产12GWh 方形锂离子电池一期项目”和“年产2GWh高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目”，将分别新增6 GWh/年磷酸铁锂电池产能和1 GWh/年三元电池产能，分别预计于2023 年Q4 和2022 年年末建成投产。由于下游需求的快速放量和公司订单量的增多，公司方形磷酸铁锂电池产品目前处于供不应求状态。为了缓解方形磷酸铁锂电池的供应压力，满足下游户用储能市场的客户需求，因此公司此次进一步布局了1.3 GWh 的钠离子及锂离子电池数字化工厂项目。除此之外，由于此次新布局项目为兼容钠离子电池和锂离子电池的智能自动化生产线，通过此项目公司可将业务领域由锂电领域进一步扩展到钠电领域，从而为未来新的应用场景下的钠电产品放量进行前瞻布局。

汽车改性材料主业盈利能力显著恢复，22Q3 公司业绩同环比大增。22Q3 公司单季度实现营收18.81 亿元，同比增长47.72%，环比增长70.55%；实现归母净利润1.06 亿元，同比扭亏为盈，环比增长381%。受益于公司主营产品汽车改性材料的量价齐升，以及相应原材料价格的回落，公司22Q3 营收及净利润大幅增长。22Q3 公司单季度毛利率达到16.4%，同比提高6.88pct，环比提高3.82pct。同时，公司控股子公司海四达电源与2022 年9 月正式并入公司合并报表，也为公司财务数据带来了积极的影响。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司汽车改性材料业务盈利能力的明显好转以及公司在建/规划电池项目未来的业绩贡献，我们上调公司2022-2024 年的盈利预测。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.95（上调36.6%）/6.63（上调37.0%）/9.83（上调44.8%）亿元，维持公司“增持”评级。

风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，产品及原材料价格波动，合同履约风险。