本报告导读:

PPP 入库项目总规模达10.6 万亿,落地率持续加速,示范项目落地率超48%,国务院成立PPP 改革工作领导小组,国常会聚焦PPP 模式,下半年政策催化频繁。

摘要:

PPP项目持续加速。1)截至6 月30 日,财政部两批示范项目总投资额约8025 亿元,其中执行阶段项目总投资额3078 亿元,落地率达48.4%,较3 月末的35.10%和2016 年的1 月末的32.70%有大幅上升;2)从全部入库PPP 项目来看,6 月末全部入库项目9285 个,总投资额10.6 万亿元,其中执行阶段项目总投资额已达1 万亿元,落地率23.8%,较3 月末21.7%的落地率继续稳步上升。

非国企参与率超40%,使用者付费占比最高。1)目前105 个落地示范项目中签约社会资本民企占比36%,前三类非国企合计占比45%;2)使用者付费/政府付费/可行性缺口补助项目投资额分别4.2/2.4/4 万亿元,分别占入库项目总投资额的40%/22%/38%。

市政工程、交通运输和片区开发3 行业投资额居前3。1)市政工程/交通运输/片区开发3 个行业投资额合计占入库项目总投资额67.2%;2)与3 月末相比,交通运输/市政工程/保障性安居工程3 个行业的新增投资额较大,分别为8395/3984/1538 亿元;3)市政工程入库项目总投资额2.8 万亿元,其中轨道交通/市政道路/管网3 个子行业的投资额分别为1 万/3994/3221 亿元;4)交通运输行业入库项目总投资额3.3万亿元,高速公路/一级公路/铁路3 个子行业的投资额分别为1.8 万/5072/3269 亿元;5)554 个片区开发项目总投资额1 万亿元,园区开发/城镇化建设投资额分别为4765 亿/3606 亿元。

国务院再次聚焦PPP,厘清各部门职责意义重大。1)6 月27 日国务院决定成立PPP 改革工作领导小组,国务院副总理张高丽亲自担任该领导小组组长;2)7 月8 日国务院总理李克强主持召开国常会再次聚焦PPP,会议厘清发改委、财政部等部门在PPP 模式应用中的职责,对规避后续“扯皮”事件意义重大;3)预计下半年PPP 政策催化如立法等将推出,下半年订单继续加速落地,业绩将逐步兑现。

PPP 三个选股逻辑。1)商业模式:龙元建设/苏交科;2)行业(景气度):市政工程宏润建设/腾达建设;园林绿化铁汉生态/美晨科技/棕榈股份/美尚生态;片区开发富煌钢构,围垦围海股份;3)国有企业资金实力:隧道股份/山东路桥/中国建筑/粤水电/上海建工。

推荐组合。腾达建设(业绩高增长+低PEG+PPP 订单爆发+小市值+潜在转型预期)/宏润建设(轨交爆发+存转型预期+可能充电桩布局+小市值)/ 铁汉生态(业绩高增长+低PE+员工持股动力强+环保旅游转型)/美晨科技(业绩爆发+低估值+潜在旅游转型)/龙元建设(PPP 类投行模式+业绩高增长)。