本报告导读：

基金偏好建筑行业高成长和新转型个股，2016 年Q1 建筑板块基金配置比例仅1.08%，预计Q2 配置比例将会上升。继续推荐PPP 带来高成长或新转型的相关标的。

摘要：

2016Q1建筑板块基金持仓环比略有下降，Q2基金配置将上升。2016年Q1 建筑板块基金持仓比例为1.08%，较2015 年Q4 的2.05%环比下降0.97%，相对于建筑行业标准配置比例3.35%明显低配。细分子行业中，除了建筑智能板块和幕墙板块2016 年Q1 基金持仓比例有上升之外，其他细分子行业基金持仓比例均下降。但根据历史建筑行业每年Q2 和Q4 季度基金配置比例将有所上升，在PPP 模式带来相关标的业绩高增长将有望助推基金建仓PPP 相关标的。

继续推荐PPP 模式下业绩高增长和转型进入深化预期强烈的标的：

1）PPP 叠加转型：铁汉生态、普邦园林（已停牌）、棕榈股份、围海股份、富煌钢构、神州长城、腾达建设、宁波建工；2）低估值PPP基建标的：隧道股份、葛洲坝；3）PPP 模式先行者：龙元建设/苏交科；4）转型家装互联网：金螳螂、亚厦股份、广田股份、东易日盛；5）住宅产业化杭萧钢构：6）教育转型洪涛股份、中泰桥梁；7）医疗转型江河集团、达实智能、延华智能。

基金偏好高成长新转型：2016 年Q1 建筑行业10 大基金重仓股中，除新股奇信股份外的华铁科技、岭南园林、东易日盛、中泰桥梁、中化岩土、杭萧钢构、达实智能、棕榈股份均为转型股。基仓重仓比例上升幅度第二位的宁波建工（+5.44%）亦存在转型预期。而洪涛股份和中泰桥梁重仓基金数量分别增加21 和7 家，重仓基金增加最多。

新转型和新股获基金增持最多，转型兑现受到减持：获基金增持的前5 位分别为华铁科技、宁波建工、中衡设计、苏州设计、围海股份，分别增持11.88%、5.44%、1.53%、1.42%、1.37%；受基金减持的上市公司前5 位分别为岭南园林、神州长城、云投生态、弘高创意和日上集团，分别减持20.84%、16.53%、15.40%、14.24%、9.93%。

偏股型基金持仓占比下降，被动指数型基金持仓占比上升：2016 年Q1 偏股混合型基金持有建筑行业市值最大为约105 亿元，占所有基金持有市值的29%，较2015 年Q4 市值下降19 亿元，比例下降2pp。

而被动指数型基金2016 年Q1 持有建筑行业市值为约95 亿元，占所有基金持有市值的28%，占比较2015 年Q4 约上升2pp。这即是建筑央企在2016 年Q1 获基金增持股份位列建筑板块前列的主要原因。

风险提示：PPP 落地不及预期，转型不及预期，业绩增速低于预期等