事件

近期公司发布2023 年第三季度财报。今年前三季度实现营业收入30.2 亿元，同比增+35.9%，归母净利润3.69 亿元，同比增+198.7%；其中的Q1、Q2 和Q3，单季实现营收为：11.87/9.67/8.62 亿元，单季归母净利分别1.58/1.21/0.91 亿元。今年前三季度报告披露的稀释EPS 为0.17 元/股，加权ROE 为9.03%。

点评

公司主要经营海口至海安、海口至北海客滚运输航线，海口（三亚）至西沙旅游客运航线，及新海港和秀英港轮渡港口服务业务。今年前三个季度，公司受益于海南区域经济及海南省旅游市场的复苏，琼州海峡轮渡市场景气度较高，琼州海峡客滚运输业务量同比大幅增长，带动业绩增长。业务拆分如下：

水路运输，是公司核心业务，半年报披露营收和毛利润贡献占比均为91%。今年前三个季度，运输车辆345.11 万辆次，同比增长52.5%，运输旅客1109.59 万人次，同比增长70.2%。

港口服务，是船舶运输的配套设施，主要为新海港和秀英港。

今年前三个季度，港口车运量354.40 万辆次，同比增长53.4%，港口客运量1142.56 万人次，同比增长71.5%。

投资评级

公司调整2023 年投资计划，包括更新客滚船舶、新租大游轮升级西沙航线、继续改造新海港客运枢纽等。我们认为这些扩产能的措施，让公司服务更多元化，让客户体验更丰富，从而迎接海南旺季旅游和2025 年全岛封关。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

粤海铁路购置新运力开展竞争，海南旅游人数增幅不及预期。