事件概述：10 月19 日，公司发布2017 年第三季度报告。报告期内实现归母净利润3,686.57 万元，同比增长113.15%。前三季度归母净利润为2.13 亿元，较上年同期增长74.87%核心观点：

业绩保持高增长，海南客滚运输龙头地位稳固：第三季度归母净利润同比增长113.15%，业绩变动主要是报告期运输收入增加以及子公司新海轮渡收入增长。公司是国内最早引进国外客滚船舶的航运企业，主要经营以海南省为中心的南海客滚运输业务，客滚运输能力和运量均多年稳居南海客滚运输市场第一。

海安航线仍是营收主要来源，港航一体化致使港口收入猛增：

公司主营业务收入为船舶运输和港口综合服务。今年上半年公司海安航线业务收入为41,498 万元，同比增长9.69%，占整体业务收入的75.29%；公司于今年2 月17 日完成新海港资产重组股权交割工作。今年上半年港口营业收入8,540 万元，成本3,431 万元，港口营业收入占营业总收入15.49%。

“长乐公主”号投入运营，西沙航线亏损缩小：公司新建的“长乐公主”轮于2017 年3 月2 日投入运营，上半年该航线营业收入2,897 万元，同比增长24.38%，并且由于租用的“北部湾之星”退出该航线运营，营业成本增幅较小，西沙航线亏损水平显著降低。公司持续推进西沙海上生态旅游业务的发展，西沙航线经营模式得到创新。此外，随着未来海洋经济的逐步发展，西沙航线有望进一步减少亏损、培育盈利能力。

盈利预测与估值：预计2017-2019 年，EPS 分别为0.51 元、0.59元、0.65 元，对应PE 分别为40X、35X、31X。给予“强烈推荐”评级。

风险提示：海岛旅游建设进度不达预期；西沙航线亏损扩大。